博通AVGO2025年第四季度业绩前瞻业绩表现稳健强劲势头推动202

核心观点与市场预期

• 投资者将重点关注博通2026财年AI收入指引、谷歌和OpenAI的收入贡献，以及定制XPU产量提升对毛利率的影响。
• 市场对博通本季度财报的预期已处于较高水平，主要受英伟达强劲业绩和谷歌发布Gemini 3后释放的积极数据推动。

业绩估算与关键指标

• 预计博通2025年第四季度AI业务将持续强劲，2026财年AI收入指引同比增幅有望超100%。
• 预测2026财年AI收入达454亿美元（同比增长128%），2027财年AI收入达773亿美元（同比增长未明确）。
• 关键指标包括2026财年AI收入指引更新、谷歌与OpenAI的贡献度，以及2026财年利润率走势（受定制XPU业务稀释效应影响）。

股价驱动因素

• 2026财年AI收入同比增长约100%的预期已部分反映在股价中。
• 短期内，核心XPU客户支出趋势、新客户入驻证据，以及2026财年AI网络业务增长潜力（得益于Tomahawk 6产品）将成为股价关键驱动因素。
• AI网络业务预计在2026财年存在上行潜力，受AI基础设施支出和产品推广推动。

研究结论与估值调整

• 受AI收入预估上调推动，将博通2026财年和2027财年每股收益（EPS）预估上调14%。
• 首次给出博通2028/29/30财年每股收益预估，分别为17.35美元、20.00美元和22.40美元。