快递行业10月月报：行业增速换挡，各品牌之间增速分化

核心观点

• 行业量价：2025年10月，快递行业业务量同比增速（7.9%）＞实物网上零售额同比增速（4.9%）＞社会消费品零售额同比增速（2.9%），快递包裹小件化趋势延续；单票收入为7.48元，同比下降3.00%，环比下降0.85%，但同比降幅收窄，环比企稳。
• 区域量价：一类地区/二类地区/三类地区快递业务量同比增速分别为+6.7%/ +12.6% /+23.2%，非产粮区业务量增速显著高于产粮区；一类地区/二类地区/三类地区快递单票收入同比增速分别为-2.5%/-5.0%/-12.3%，产粮区价格竞争明显缓和。
• 各公司量价：圆通速递/韵达股份/申通快递/顺丰控股快递业务量同比分别+12.82% /-5.11% / +3.98% / +26.26%；单票收入同比分别-3.46%/ +4.46% / +7.39% /-9.97%，韵达股份、申通快递价格同比大幅提升，顺丰控股单票价格同比下滑但降幅收窄。

关键数据

• 2025年10月，快递行业业务量同比增速7.9%，实物网上零售额同比增速4.9%，社会消费品零售额同比增速2.9%。
• 2025年10月，单个快递包裹货值为70.78元，同比下降2.83%。
• 2025年10月，圆通速递、顺丰控股快递业务量同比增速高于行业增速，韵达股份、申通快递的快递业务量同比增速低于行业增速。
• 2025年10月，韵达股份、申通快递单票价格同比提升，顺丰控股单票价格同比下滑但降幅收窄。

研究结论

• 快递行业反内卷持续推进，快递公司业绩有望修复。
• 建议重视估值底部，关注件量增长较快的圆通速递，Q3件量稳健增长的中通快递，以及反内卷高弹性的申通快递及韵达股份。
• 维持快递行业“看好”评级。

风险提示

• 行业政策发生调整
• 行业景气度低于预期
• 成本管控不及预期
• 油价大幅波动