多晶硅周报：需求疲软，现货维稳，多晶硅高位震荡

期现价格走势

• 现货价格高位震荡，N型复投料报价52.3元/千克，N型颗粒硅50.5元/千克。
• 期货合约价格波动较大，基差先收窄后回落至-1060元/吨。

供需情况分析

• 供应端：10月产量13.4万吨，11月预计下滑至12万吨左右。西南地区减产1.7万吨，内蒙地区有企业复产，整体下降1.4万吨。新特准东5万吨计划逐步复产，12月产量或达12.3万吨。
• 产能整合：11家厂商（包括协鑫、通威等）参与多晶硅收储整合会议，计划成立平台公司收购过剩产能，筹集至少500亿资金，收购百万吨产能。
• 反内卷政策：工业和信息化部综合治理光伏行业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。预计2030年国内多晶硅年总量不超过140万吨。
• 需求端：电池片减产，硅片订单需求下降，硅片价格下跌近2.5%。组件报价分化，集中式组件价格小幅回升0.3%，分布式组件价格下跌0.15%。硅片周产量12.78GW，库存18.72GW，环比增加0.3GW。11月全球电池片排产约59GW，境内排产约57GW，环比下降1.0%-1.6%。10月组件产量48.1GW，11月排产约46.92GW，环比下降2.5%。

成本利润

• 多晶硅利润修复，三季度企业利润由负转正，四季度利润预增，有望支持股价回升。

进出口

• 2024年多晶硅由净进口转为净出口，2025年10月进口0.14万吨，出口0.15万吨，净出口0.01万吨。
• 2025年9月单晶硅片净出口0.63万吨，10月电池片出口环比维稳，同比增77%；组件出口环比回落24%，同比增3%。

库存

• 本周多晶硅库存上涨0.4万吨至27.1万吨，仓单减少620手至7500手，约2.25万吨。
• 2024年多晶硅累库存为主，最高约30万吨。三季度库存回落，四季度再度累积。12月库存预计小幅回落至21.9万吨。