环保行业跟踪周报：钢铁水泥电解铝配额方案落地，高能布局金矿强化资源化协同，龙净国资增持价值

核心观点

生态环境部印发2024、2025年度钢铁、水泥、铝冶炼行业碳排放配额方案，通过强度导向+分年度过渡+差异化监管的制度设计，对三大高耗能行业建立全面、可量化、可约束的碳配额体系。方案落地利好碳监测“卖铲人”与CCER资产增值收益标的。

高能环境战略进军矿业，收购控股3家矿业公司，获得合计4个金矿项目的探矿权，协同资源化打开第二成长曲线。龙净环保获紫金矿业现金全额认购龙净20亿定增，持股比例升至33.8%，赋能绿电、储能、矿山装备等业务，成长加速。

固废板块重点逻辑在于资本开支下降，自由现金流大幅改善，分红提升；行业成熟期提质增效。垃圾焚烧板块资本开支下降提分红验证，供热&IDC等提质增效促ROE和估值双升。水务运营市场化+现金流拐点，下一个垃圾焚烧，预计兴蓉、首创资本开支26年开始大幅下降，自由现金流大增可期。

环卫新能源销量同增61.32%，渗透率同比提升6.33pct至18.02%。生物柴油价格持平，单吨净利下滑。碳酸锂价格上涨，盈利能力改善。

关键数据

• 环卫车销量：2025M1-10环卫车合计销量60675辆，同比变动+4.61%。其中，新能源环卫车销售10931辆，同比变动+61.32%，新能源渗透率18.02%，同比变动+6.33pct。
• 生物柴油：2025/11/14-2025/11/20地沟油均价6484元/吨，环比2025/10/7-2025/11/13地沟油均价+0.4%。全国生物柴油均价8200元/吨，环比持平。国内UCOME与地沟油当期价差1716元/吨，环比2025/10/7-2025/11/13价差-1.6%；若考虑一个月的库存周期，价差为1645元/吨，环比2025/10/7-2025/11/13价差+10.6%。
• 锂电回收：截至2025/11/21，碳酸锂（99.5%）价格为9.24万元/吨，周环比+8.4%。三元极片粉锂折扣系数73.8%，周环+0.8pct。

研究结论

• 碳监测设备、CCER项目、垃圾焚烧、水务运营、环卫装备、锂电回收等行业存在投资机会。
• 高能环境、龙净环保、瀚蓝环境、绿色动力、永兴股份、海螺创业、光大环境、兴蓉环境、粤海投资、洪城环境等行业值得重点关注。