铁矿石周报：铁水小幅回落，盘面震荡运行

核心观点与关键数据

• 供应端：

  • 外矿发运总量环比减少238万吨至3278.4万吨，澳洲和巴西发运量分别减少271.3万吨和60.4万吨。
  • 中国45港到港量环比增加548.2万吨至2817.1万吨。
  • 国产铁精粉日均产量小幅波动，截至11月21日为47.5万吨，产能利用率60.79%，精粉库存环比增1.62万吨至75.85万吨。

• 需求端：

  • 11月21日当周日均铁水产量环比下降0.6万吨至236.28万吨，钢厂盈利率持续下滑，后期铁水季节性走弱。

• 库存端：

  • 进口矿库存小幅回落，在港船舶数量增加4艘至120艘，压港小幅增加。
  • 钢厂库存低位震荡，冬储补库需求尚未启动，整体库存相对稳定。

• 基差与利润：

  • 01、05合约基差小幅波动，进口矿价在100-105美元/吨区间震荡，钢厂盈利率回落。

研究结论

• 供应：全球发运环比小幅回落，澳巴矿发运量均减少，到港量止跌回升，国产矿产量波动，整体供应相对宽松。
• 需求：铁水产量小幅回落但仍处中高位，钢厂利润下滑叠加需求淡季，检修增多将导致后期铁水季节性走弱。
• 库存：港口库存小幅回落，钢厂库存低位，冬储需求未释放，整体库存稳定。
• 价格：现货价格小幅反弹，PB粉-超特粉价差回升，PB粉-麦克粉价差低位震荡，1-5价差冲高回落，01基差低位震荡。
• 相对估值：螺矿比低位震荡，矿焦比小幅回升。

策略与风险

• 策略：区间震荡。
• 上行风险：政策利好、海外供应事故、天气因素扰动。
• 下行风险：淡季需求快速走弱、粗钢减产政策。