铁矿石周报：铁水维持增势，盘面高位回落

核心观点与关键数据

• 供应端：全球铁矿石发运量环比增加150.6万吨至3475.4万吨，其中澳洲发运量增加109.28万吨至2028万吨，巴西发运量减少17万吨至819.3万吨，非主流矿发运量增加189.2万吨至1257万吨。中国45港到港总量减少314.5万吨至2360.5万吨。国内铁精粉日均产量微幅回落至47.85万吨，产能利用率61.27%，精粉库存增加8.35万吨至77.57万吨。

• 需求端：9月26日当周日均铁水产量增加1.34万吨至242.36万吨，同比维持高位，但盈利率下滑，节前钢厂补库基本结束，短期矿价支撑趋弱，但节后刚需补库仍存。

• 库存端：进口矿库存小幅增加，在港船舶数量减少3艘至99艘，港口库存整体相对稳定，节前钢厂集中补库基本结束。

• 基差与利润：01、05合约基差小幅波动，钢厂盈利率有所回落，进口矿价回落至105-110美元/吨。

研究结论

目前铁矿供需矛盾不大，但随着节前市场情绪降温，盘面有所回落。整体来看，全球发运环比止跌回升，澳矿和非主流矿增量，巴西矿减少，国产矿产量微幅回落，整体供应逐步增加。需求端铁水产量继续增加，节前钢厂补库基本结束，对矿价支撑趋弱。建议关注节后旺季钢材需求回升幅度，策略为区间震荡。

风险因素

• 上行风险：政策利好出台、海外供应事故、天气因素扰动。
• 下行风险：旺季需求不及预期、粗钢减产政策、关税影响出口。