核心观点
- 原油：全球油气资本开支趋势下行，供给增速减缓。地缘风险释放期，OPEC+暂停减产，成本因素导致美国增产艰难，库存和开采成本成为油价支柱，预计未来油价保持震荡趋势。
- 动力煤：安监限产叠加冬需，动力煤价格高位承压。国内电煤扩产保供政策逐步深化落实，动力煤企业的产量和价格均受到政策端严格管控，周期性特征进一步弱化。看好煤企盈利水平稳中向好。
- 双焦：供应偏紧遇需求观望，双焦价格高位整理。我国焦煤呈现总量供应充足，主焦煤结构性供给不足的特点。看好焦煤景气度随受政策支持需求端稳定下景气度企稳。
- 天然气：俄罗斯液化天然气低价流入中国。碳中和有望推升天然气一次能源使用占比。预计未来天然气需求还将持续提升。
- 油服：政策加码，油服行业景气维持。国内增储上产仍将继续推动，在油价明显回落的过程中，资本开支仍保持高位，有望维持油服行业景气度。
关键数据
- 原油：Brent原油现货价63.54美元/桶，环比+0.63%；WTI原油现货价59.43美元/桶，环比-0.43%。
- 动力煤：秦皇岛港动力煤（Q5500）市场均价820元/吨，较上周环比+0.35%。
- 双焦：焦炭方面，本周末日照准一报价1630元/吨，环比+3.16%；焦煤方面，本周末京唐港山西主焦煤报价1780元/吨，环比-4.30%。
- 天然气：美国天然气库存3946Bcf，较上周-14Bcf，较去年同期-23cf；本周欧洲天然气库存3332Bcf，较上周-63Bcf，较去年同期-378Bcf。
- 油服：截止11月21日当周，美国活跃钻机数量554台，环比+5台。
研究结论
- 建议关注受益于原油价格中高位震荡，资本开支增加驱动产量释放加速的中国海油；国内油气资源储产量第一并持续推进增储上产的中国石油；全球炼能第一并坚持延长产业链布局高附加值材料的中国石化。
- 建议持续关注煤炭资源禀赋良好，一体化布局的动力煤生产企业中国神华、陕西煤业等，弹性标的潞安环能，山煤国际，晋控煤业，新疆煤炭企业广汇能源，特变电工等。
- 建议关注主焦煤占比较高，产业布局完善，获取资源能力较强的焦煤生产企业淮北矿业、平煤股份等。
- 建议关注长协资源增强发展稳定性，接收站周转能力快速扩张的广汇能源；城燃业务稳步推进，煤层气增产上量进度加速的新天然气；一主两翼布局渐有成效，双资源池构建稳定增长基础的九丰能源。
