纯碱玻璃周报：玻璃创下近9年新低 纯碱短期基本面好转

玻璃与纯碱市场分析

行情回顾

截至2025年11月20日，纯碱2601合约周跌幅近6%，收于1158元/吨，创2025年7月以来新低；玻璃2601合约同步下跌5%，收于989元/吨，创下近9年新低。尽管近期基本面数据未显压力，但同比往年显著偏弱，前期装置检修利多被市场消化，两品种弱势下行。

基本面分析

短期基本面好转，中长期压力未解

1. 纯碱：
   • 短期好转：近期湖北双环、江苏井神等企业检修或降负，截至11月20日，国内纯碱周产量降至72.08万吨，环比下降1.85万吨，跌幅2.50%，其中重碱产量环比下降1.47万吨，跌幅约3.58%。成本端受煤炭、原盐价格上涨推动上移，氨碱法理论利润亏损至-38.5元/吨，联碱法利润为-153.5元/吨。
   • 需求疲软：下游玻璃厂利润收窄，暂无冷修计划，但若经营恶化将压制重碱需求。浮法玻璃行业产能利用率79.03%，周平均开工率74.86%，环比下降，日产量15.81万吨，同比下降0.08%。
   • 库存积累：截至10月16日，国内纯碱厂家总库存170.05万吨，较上周周均上涨2.45%。
   • 现货价格：西北地区纯碱含税出厂价格下降30元/吨至950元/吨。
2. 浮法玻璃：
   • 供应略有回落：11月18日一条产线冷修，玻璃日产量降至15.81万吨，产能利用率79.03%，环比下降0.53个百分点，但绝对供应量仍处高位。
   • 需求持续疲软：深加工企业订单排期偏短，订单天数均值9.9天，环比减少24.2%。
   • 库存高位：全国浮法玻璃总库存6330.3万重箱，环比微增0.09%，同比上涨30.72%，华北、华中累库，华东、华南部分企业降价去库。

后市展望

1. 玻璃：
   • 尽管供应端收缩，但高库存与弱需求核心矛盾未改，短期偏弱震荡，或表现近弱远强，可关注FG1-5价差。
2. 纯碱：
   • 短期受成本支撑、减产、轻碱需求好转影响，跌势或放缓，但新增产能投放稳步推进，玻璃冷修预期导致需求收缩，中长期产能过剩逻辑未改，纯碱2601合约关注1141元/吨前低支撑。