南华纸浆周报：价格震荡，偏弱现实

价格震荡，偏弱现实 ——南华纸浆周报 2024年1月14日星期日 联系人：褚旭投资咨询证书：Z0019081021-52585106chuxu@nawaa.com 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第一章 核心观点及重点回顾 核心观点 纸浆：价格震荡，偏弱现实 【盘面回顾】上周纸浆期货维持去年12月初以来的震荡走势，周度价格小幅下跌，整体持仓量减少，以多头减仓占优。SP2405合约周度下跌150元，跌幅为2.55%，收盘价为5722元/吨。针叶浆现货价格震荡下跌，山东银星下跌125元至5750元/吨，河北俄针下跌175元至5500元/吨；阔叶浆山东金鱼下跌25元至5025元/吨。 【产业表现】根据海关数据，2023年12月中国纸浆进口总量355.0万吨，环比+9.9%，同比+50.4%，累计3666.0万吨，累计同比 +25.7%。2023年12月巴西阔叶浆出口总量163.83万吨，其中出口中国91.62万吨，环比+27.1%，同比+15.5%，累计同比+5.9%。2023年11月加拿大漂针浆出口总量36.38万吨，其中出口中国18.74万吨，环比+18.8%，同比+31.3%，累计同比+17.5%。上周国内部分生活纸大厂发布成品纸涨价函，其中亚太森博(山东)自2024年1月16日起对全系列生活用纸产品在现有的价格政策基础上调100元/吨;自2024年1月30日起，将对全系列产品在1月16日的价格政策基础再上调100元/吨。晨鸣纸业自2024年1月16日起对生活用纸所有产品在现有价格基础上提价100元/吨。山东太阳生活用纸有限公司自2024年01月16日起生活用纸原纸出货价格上调100元/吨。 【核心逻辑】上周纸浆期货05主力合约价格震荡下行，价格处在5600-6000区间内部，整体走势维持去年12月以来的震荡。期货03合约上周持仓量大幅减少，05合约持仓增加，纸浆期货合约合计持仓量减少，以多头减仓占优。上周纸浆期货价格下跌，远月合约小幅走强，现实端偏弱体现。从去年12月份纸浆进口量来看，整体仍然维持高增态势，全年累计增加幅度较大，供应量的角度对纸浆中 期价格形成利空驱动。从外盘报价来看，由于去年上半年价格持续下跌，国内采购相对积极，浆厂全年销售压力不大，价格较为坚挺。外盘价格趋势从去年10月份之后相对平稳，上涨力度逐渐匮乏，进口利润持续倒挂使国内对美金价接货意愿一般，中期对价格形成压力。需求端短期仍然偏弱，部分纸厂春节前原料备货积极性一般，除生活用纸开工率大幅提升以外，其他纸种开工率小幅变化。周度成品纸企业库存累积，国内纸浆港口库存增加，仓单数量周内增加。对比中短期供需因素，纸浆驱动略偏下行。价格结构来看，外盘报价坚挺，成品纸价格偏弱，产业利润下滑，对原料采购意愿有抑制作用。综合来看，成品纸年终涨价函多有促销走量意味，而纸厂原料备货积极性一般，纸浆价格偏向走弱现实一端，预计短期纸浆价格偏弱震荡为主。 【策略观点】SP2405主力合约5600-6000区间操作。 周度数据回顾 盘面价格 最新价格 一周前价格 涨跌 涨跌幅 SP2401 5594 5756 -162 -2.8% SP2402 5632 5784 -152 -2.6% SP2403 5674 5824 -150 -2.6% SP2404 5694 5852 -158 -2.7% SP2405 5722 5872 -150 -2.6% SP2406 5730 5866 -136 -2.3% SP2407 5740 5880 -140 -2.4% SP2408 5748 5882 -134 -2.3% SP2409 5752 5880 -128 -2.2% SP2410 5694 5888 -194 -3.3% SP2411 5750 5876 -126 -2.1% SP2412 5748 5886 -138 -2.3% 外盘报价 最新价格 一周前价格 涨跌 涨跌幅 针叶浆（银星） 760 760 0 0.0% 针叶浆（雄狮） 800 800 0 0.0% 针叶浆（金狮） 820 820 0 0.0% 阔叶浆（明星） 650 650 0 0.0% 阔叶浆（小鸟） 650 650 0 0.0% 国内现货价 最新价格 一周前价格 涨跌 涨跌幅 针叶浆（山东银星） 5750 5875 -125 -2.1% 针叶浆（江浙沪银星） 5800 5900 -100 -1.7% 针叶浆（广东银星） 5850 5950 -100 -1.7% 针叶浆（山东凯利普） 5875 5975 -100 -1.7% 针叶浆（江浙沪凯利普） 5875 5950 -75 -1.3% 针叶浆（广东凯利普） 6000 6075 -75 -1.2% 针叶浆（河北俄针） 5500 5675 -175 -3.1% 国内成品纸均价 最新价格 一周前价格 涨跌 涨跌幅 白卡纸 4770 4780 -10 -0.2% 生活用纸 6383 6350 33 0.5% 双胶纸 5750 5800 -50 -0.9% 铜版纸 5760 5820 -60 -1.0% 产业数据：库存、供给 价差 最新价差 一周前价差 涨跌 涨跌幅 基差（山东银星-主力合约） 3 3 0 0.0% 月差（01合约-05合约） -128 -116 -12 10.3% 针阔差（山东银星-山东金鱼） 700 825 -125 -15.2% 原料成品差（山东银星-白卡纸均价） 955 1095 -140 -12.8% 开工率(%) 最新 一周前 涨跌 涨跌幅 白卡纸 68.71 66.37 2.34 #N/A 生活用纸 61.12 43.51 17.61 #N/A 双胶纸 67.14 67.4 -0.26 #N/A 铜版纸 66.92 66.92 0 #N/A 利润(%) 最新 一周前 涨跌 涨跌幅 白卡纸 -2.65 -3.46 0.81 #N/A 生活用纸 6.5 5.43 1.07 #N/A 双胶纸 3.37 3.52 -0.15 #N/A 铜版纸 5.29 5.59 -0.3 #N/A 库存(万吨) 最新 一周前 涨跌 涨跌幅 青岛 131.55 125.25 6.3 5.03% 常熟 44.7 48.33 -3.63 -7.51% 高栏 16.62 8.08 8.54 105.69% 保定 8.67 8.96 -0.29 -3.24% 罗泾 11.53 13.06 -1.53 -11.72% 广州地区 24.13 22.63 1.5 6.63% 第二章 期现市场回顾 1现货市场回顾 来源：卓创资讯南华研究 2期货市场回顾 3价差 4下游报价 第三章 供给 1纸浆进口量 2国内纸浆开工率 第四章 需求 1成品纸开工率 2成品纸产量 3成品纸出口 第五章 库存 1国内纸浆港口库存 2企业库存 3社会库存 第六章 利润 1利润 来源：卓创资讯南华研究 免责申明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与南华期货股份有限公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了南华期货股份有限公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映南华期货股份有限公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经南华期货股份有限公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“南华期货股份有限公司”，并保留我公司的一切权利。 公司总部地址：浙江省杭州市上城区富春路136号横店大厦 邮编：310008 全国统一客服热线：4008888910 网址：www.nanhua.net 股票简称：南华期货 股票代码：603093 南华期货营业网点