宏观策略周报：美联储降息25基点，2025年前三季度A股整体业绩向好

核心观点与关键数据

A股2025年前三季度整体业绩向好

• 业绩表现：2025年前三季度，A股全行业实现营业收入53.41万亿元，同比增长1.23%；归母净利润4.70万亿元，同比增长5.55%；扣非归母净利润4.45万亿元，同比增长6.03%。
• 行业亮点：国防军工营业收入同比增速最快（31.8%），钢铁行业归母净利润同比增速最快（539.3%）。
• 单季度表现：2025年三季度，全行业实现营业收入18.48万亿元，同比增长3.67%；归母净利润1.71万亿元，同比增长11.46%。

宏观经济与政策环境

• 工业企业利润：1—9月份，全国规模以上工业企业实现利润总额53732.0亿元，同比增长3.2%；9月份单月利润同比增长21.6%，为去年8月以来最高增速。
• 美联储降息：10月30日，美联储降息25个基点，将联邦基金利率下调至3.75%-4.00%，符合预期。
• 中美关系：10月30日，习近平同美国总统特朗普在釜山会晤，释放积极信号，强调中美关系保持总体稳定。
• 制造业PMI：10月官方制造业PMI为49.0%，比上月下降0.8个百分点，显示短期需求有所放缓，但高技术制造业、装备制造业景气度仍处扩张区间。

投资建议

1. 科技：关注人工智能、半导体芯片、机器人、低空经济、深海科技等，受益于发展新质生产力和流动性宽松。
2. 非银金融：券商受益于慢牛格局，保险长期资产端受益于资本回报见底回升。
3. 有色金属：黄金作为避险资产的中长期需求有望持续增长；铜供给端承压，需求端不断增长。
4. 储能：政策驱动，独立储能发展前景广阔。
5. 机械：关注工程机械、重卡等，受益于海外降息后制造业活动修复与投资加速。
6. 内需：以提振消费为重点扩大国内有效需求，居民消费能力有望释放。

风险提示

• 政策变化超预期风险
• 经济环境变化超预期风险
• 市场短期波动风险