2026年投资策略报告：铜：宏观地缘叠加冲击 铜价未来有望迭创新高

核心观点与关键数据

全球宏观与地缘政治背景

• 2025年全球政治格局深刻重组，地缘政治因素导致全球经贸往来面临效率下降、成本上升、订单转移和产业竞争失衡等多重压力。
• 关键战略原材料在全球博弈、产业链调整和供应链重构背景下迎来价值重估，金融属性强化和政策预期成为主要推动力。
• 特朗普政府的新贸易保护主义措施可能加剧供给端紧张，推升全球通胀压力。

大宗商品市场特征

• 2025年以来金融属性主导的有色金属及贵金属板块表现显著强于商品属性主导的黑色系、能源化工及农产品板块。
• 大宗商品市场呈现高波动性，市场情绪、预期和偏好的变化成为关键驱动力。
• 商品CTA资金和期现机构借助政策题材进行运作，短期需警惕大宗商品市场暴涨暴跌过山车行情。

中国铜产业链供需分析

• 上游资源：铜矿供应紧张，龙头矿企供应扰动增大，中国铜矿自给能力严重不足，对外依存度高达90%。
• 冶炼贸易：中国铜产业链“大而不强”，原料和定价受制于人，铜精矿加工费持续低迷，冶炼企业利润承压。
• 下游消费：传统固定资产投资对铜消费贡献放缓，新能源新基建等领域发展对铜消费提升的促进持续，智能网联及新城镇化加大全社会电气化对铜消费的提升。

研究结论

• 铜价运行轨迹的核心支撑在于地缘政治风险溢价与资金推动力量的双重驱动机制。
• 展望2026年铜市场，在政策刺激下可能继续出现极端波动行情，估值修复的持续性值得关注。
• 预计沪铜全年价格主要波动区间为83000-10000元/吨，整体保持震荡上行格局。
• 未来铜价将出现多次冲高的偏强震荡行情，市场需要重点关注铜价创迭创新高的机会。
• 核心支撑因素来自供需紧平衡格局和地缘风险溢价持续，短期需警惕国内外铜期货市场在宏观贸易政策冲击下可能出现的双向大幅波动。