沪镍2026年投资策略报告：供强需弱 沪镍压力持续

核心结论

2025年，沪镍期货整体震荡下行，波动区间为11万-13.5万元/吨。一季度冲高回落，因印尼RKAB配额超预期但市场对其执行存疑，镍矿升贴水高位支撑成本，不锈钢复产带动镍铁需求，但新能源三元电池装车量同比下滑。二季度供应过剩加剧，主力合约下探至年内新低11.7万元/吨，因印尼MHP产能释放、全球精炼镍增产及进口激增，不锈钢“旺季不旺”累库压价，新能源需求疲软，印尼矿价下调致MHP成本下移。三季度窄幅震荡，估值中枢微升，因印尼暴乱及矿政调整引发供应端扰动担忧，但影响有限；新能源前驱体开工回升、硫酸镍反弹，不锈钢受“金九银十”预期提振，但地产拖累，库存高企。四季度高库存压制持续，主力合约破位下行，因供应宽松延续、基本面疲软，叠加美联储鹰派言论压制估值，弱势震荡或将持续。

2026年展望

宏观层面，中国央行或继续降准、降息释放流动性，财政政策温和扩张，形成良性循环支撑经济。美国方面，美联储货币政策进入降息尾声，核心围绕通胀、经济韧性及政治博弈，全年降息幅度或为50-75基点，联邦基金利率目标区间或降至3.0%-3.5%。美联储降息将利好新兴市场资本流入，但地缘冲突或通胀反复可能引发流动性冲击。

2026年沪镍价格预测

沪镍期货价格预计延续2025年弱势格局，核心矛盾为“供应过剩加剧”与“成本支撑下移”。印尼MHP产能集中释放致全球镍中间品供应增加，硫酸镍需求增速不高，MHP将流向电积镍生产，挤压纯镍需求。国内精炼镍产能扩张，LME镍库存或突破30万吨高位，全年累库压力难缓解。印尼低成本MHP转产电积镍成本下移，沪镍价格运行区间或下探至9万-12.5万元/吨。不锈钢行业受地产链拖累增速有限，新能源三元电池市占率低位，固态电池量产预期尚未形成实质性需求拉动。镍价大概率供强需弱，价格中枢下移，走势以弱势震荡为主，需关注印尼政策执行力度、不锈钢产业链负反馈及新能源需求边际变化。