镍
- 基本面：累库节奏稍有放缓，但宏观与消息面存在短线扰动。
- 供需：精炼镍累库矛盾依然存在，但火法利润受损导致11月国内精炼镍排产环降5%，累库边际放缓。远端低成本湿法路径供应增加的预期仍是长线拖累因素。
- 宏观与消息面：美联储偏鸽派言论提振市场，12月降息概率增加。印尼部分镍湿法项目受安全检查影响降负荷生产，12月影响产量约6000镍金属吨。印尼政府敦促企业重新提交2026年RKAB预算，过渡条款缓和极端风险，但市场可能因担忧而增加备货。
- 库存：中国社会库存减少1099吨至53144吨，LME镍库存增加1860吨至253950吨。
- 观点：长线湿法出清火法的逻辑存在，精炼镍需求疲软，镍价向上空间受限。短线在未开始实质性出清时，宏观边际改善和消息面共振支撑，或出现一定修复，但印尼消息后续进展需关注。
不锈钢
- 基本面：钢价承压低位震荡，下方想象力有限。
- 供需：现实走入淡季，上游库存绝对量偏高，终端制造业投资增速下移，地产后周期消费疲软，终端补贴政策效益递减，弱需求导致市场悲观情绪偏重。供应弹性饱满，向上缺乏想象空间。
- 成本：镍铁重新回到累库，镍铁端让利给下游钢厂，矛盾在镍铁环节积累，市场成交回落，但下方空间有限。
- 政策担忧：印尼对镍政策的担忧存在，近期印尼在2026年的配额量级尚不明确，可能削减配额。
- 观点：不锈钢呈现基本面偏弱施压，下方想象力有限的格局，同时关注印尼政策风险。
工业硅
- 价格走势：盘面先涨后跌，现货价格上涨。
- 供需：供给端，西南地区及新疆地区开工减少，甘肃开工小增，整体周产环减，11月起供给端环比减少。需求端，多晶硅11月起排产下降，有机硅刚需采购，但整体工业硅需求边际回落。
- 库存：期货仓单持续性去化，社会库存和厂库库存均累库，整体行业库存累0.7万吨。
- 观点：基本面呈供需双弱状态，期货仓单持续性去化，盘面底部具备支撑性。关注有机硅企业是否如期进行联合减产。
多晶硅
- 价格走势：盘面先涨后跌，现货报价稳定。
- 供需：供给端，短期周度产量环比小增，11月起西南头部工厂有所减产。需求端，硅片排产周环比减少，短期硅片库存相对偏低。
- 库存：硅料厂家库存累库，下游拿货相对偏缓慢。
- 观点：下周临近集中注销，部分资金交易12月仓单偏少的叙事，或带来近月合约的上涨行情。
碳酸锂
- 价格走势：大涨大跌，重心上移。
- 供需：去库速度放缓，周度产量提高585吨，至2.2万吨。下游长期处于采购疲弱状态，月底存在采购的可能性。
- 库存：本周碳酸锂库存去库2052吨，较11月前两周去库水平大幅回落。期货仓单数量持续去化。
- 观点：月末下游补库、矿山复工预期，多空博弈加剧。预计11月前处于高位震荡，12月整体价格重心回落。
- 套保建议：锂盐厂将逐步面临矿价和锂价的倒挂格局，建议做好利润锁定的套保策略。下游企业建议降低套保比例。
