镍
- 观点与策略：短线窄幅震荡，矛盾仍在积累。
- 基本面分析：冶炼端累库与印尼镍矿逻辑博弈激烈，矛盾仍在积累，短线窄幅区间难破局，长线波动率有望增加。冶炼端重新回到陡峭累库，市场普遍存在隐性补库放缓的预期，过剩集中于精炼镍环节。精炼镍边际供增需弱，下半年纯镍投产预期施压，但合金端使用镍铁取代镍板的比例有所提高，预期与现实的共振或限制上方弹性。非标镍基本面边际改善，但转产暂未动摇精炼镍的累库矛盾，冶炼端逻辑依然对上方弹性形成限制。
- 多头逻辑：火法路径成本和印尼镍矿供应治理政策的不确定性是核心支撑点。印尼镍矿供应治理政策的不确定性或增加市场担忧，10月镍矿溢价的季节性下跌边际转为企稳，甚至小幅探涨，增强镍矿下方托底的逻辑。
- 库存跟踪：10月17日中国精炼镍社会库存增加1875吨至47505吨，仓单库存增加1814吨至27042吨；LME镍库存增加13152吨至250530吨。
- 市场消息：印尼部分矿区被接管，矿业公司因未缴纳复垦保证金被责令暂时停产，印尼政府敦促企业重新提交2026年RKAB预算，美国总统特朗普宣称或将对中国额外征收关税。
不锈钢
- 观点与策略：供需难寻上行驱动，成本限制下方空间。
- 基本面分析：现实基本面难寻上行驱动，但下方空间想象力有限，盘面或边际企稳震荡。早期抢出口带来的透支效应基本消化，但需求端仍然受到关税壁垒与地产后周期消费疲软的共振压制，消费旺季不旺。供应端增速也较往年回落，但边际稍有回升，10月排产345万吨，环比+3%，累计同比+3.0%。从供需平衡看，累计过剩幅度较往年有收敛。
- 成本分析：短线镍铁价格带动成本回调，不锈钢震荡重心下移，但矿端仍有支撑，或难以大幅下跌。
- 库存跟踪：9月SMM不锈钢厂库153.2万吨，月同/环比+4%/-1%；10月16日钢联不锈钢社会库存104.12万吨，周环比下降1.18%。
工业硅
- 观点与策略：供需存走弱预期。
- 价格走势：盘面价格偏弱震荡，现货价格下跌。
- 基本面分析：工业硅行业库存累库；多晶硅上游库存累库。供给端，西北地区工厂陆续复产，西南地区预计将在10月底起逐步减产，整体10月份月产将环比增加，预计10月工业硅产量(原生)将达到44万吨。需求端，多晶硅及有机硅板块支撑消费，但即将进入西南枯水期，硅料环节亦有减产计划，铝合金端整体刚需订单，出口市场维持平稳。
- 后市观点：供需转弱，盘面弱势震荡；建议关注仓单体量，若仓单开始大幅注册，则代表盘面具备下跌驱动。
多晶硅
- 观点与策略：政策逻辑仍存，关注落地节点。
- 价格走势：盘面震荡偏强，现货报价稳定。
- 基本面分析：供给端，短期周度产量维持高位，10月份排产约在13.5万吨附近，11月起西南头部工厂将有所减产。库存视角，本周硅料厂家库存有所累库。需求端，硅片排产超预期环增，硅片库存相对偏低，硅片端挺价涨价，短期内硅片对采购持观望态度。
- 后市观点：政策预期仍存，关注平台具体成立时间。单边仍是推荐逢低做多的思路，考虑到行业平均完全成本指导线，可贴近此价格买入。
碳酸锂
- 观点与策略：偏强运行。
- 价格走势：期货合约价格走强，2511合约收于75700元/吨，周环比上涨2960元/吨，2601合约收于75780元/吨，周环比上涨2880元/吨，现货周环比下跌200元/吨为73350元/吨。
- 基本面分析：期货仓单库存大幅去化，去库1.2万吨碳酸锂，市场预期为下游企业接货，反应现货市场需求强劲。碳酸锂周度产量再创新高至21066吨，市场高度关注后续江西云母复工情况。需求预期普遍较为乐观，预计可维持至11月，但需关注美国对中国储能的关税政策。
- 后市观点：偏强运行。单边建议看多不追多，期货主力合约价格运行区间预计7.2-8.0万元/吨。正套为主，现货需求旺盛，仓单数量持续减少，现货库存预计在持续去库至10月底。
