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宏观经济点评：高增的用电增速

2025-11-23 孙永乐国金证券匡露

全社会用电量同比大幅上行：10月全社会用电量8572亿千瓦时，同比增长10.4%，其中第三产业和城乡居民用电分别增长17.1%和23.9%，主要受高温和AI相关需求好转等因素影响。
美国失业率数据公布：9月美国非农就业人口增长11.9万人，失业率升至4.4%，创2021年10月以来最高纪录；7月和8月非农就业人数合计向下修正3.3万人。
中日关系再起波澜：文化和旅游部提醒中国游客避免前往日本旅游，资生堂、迅销集团等日本企业股价下跌；中国暂停进口日本水产品范围可能进一步扩大。
青年人口失业率：10月份全国城镇16-24岁劳动力失业率为17.3%，25-29岁为7.2%，30-59岁为3.8%；预计2026年高校毕业生1270万人，2028年1342万人。
中日10年国债收益率几乎持平：受日本财政政策加码影响，日本10年国债收益率上行至1.8%，与中国的利差几乎归零，30年期日债收益率已超过中国同期限国债。
A股“换手性”调整，成交放量：本周A股低开低走，沪指跌破3900点，31个申一级行业均回调；两市成交额接近2万亿，北向资金净流出，两融余额小幅下降。
地产：本周47城新房成交量环比改善，二手房成交量边际回落，新房与二手房成交呈现跷跷板效应。
风险提示：中美贸易摩擦、地缘政治局势变化等可能影响出口和企业利润，需关注国内基本面和出口景气度波动。