周专题：家得宝、劳氏FY25Q3财报梳理

评级及分析师信息 1） 财 务 数 据：FY25Q3，净 销售 额413.5亿 美 元，同比+2.8%，其中含收购GMS公司产生的约9亿美元销售额，可比销售额同比+0.2%，美国本土可比销售额同比+0.1%；毛利率为33.4%，同比持平；净利润为36亿美元，同比-1.3%。 2）商品销售部门表现：9个商品销售部门实现正增长，涵盖厨房、卫浴、户外园艺、仓储、电气、管道、五金及家电等品类，商品销售平均客单价同比+1.8%，成交量同比-1.6%；超1000美元的大额交易同比+2.3%，依托于专业客户的大额订单采购需求，专业客户销售额同比+4.2%，稳健正增长。 3）全年预期：预计FY25总销售额同比+3.0%，其中GMS业务预计贡献20亿美元增量，可比销售额同比小幅正增长；预计全年新增加约12家门店，毛利率达33.2%，经营利润率约12.6%，经调整经营利润率约13.0%。 劳氏： 1） 财 务数据：FY25Q3，净销售额为208.1亿美元，同比+3.0%，受益于Q3完成的FBM和ADG两项并购；可比销售收入同比+0.4%，主要受线上销售及家庭服务领域增长 及专业销售持续增长推动；毛利率为34.2%，同比+0.5 pct；净利润为16亿美元，同比-5.7%。 分析师：褚菁菁邮箱：chujj@hx168.com.cnSAC NO：S1120525070001联系电话： 2） 分品类看：10个商品品类实现同店销售额正增长，家电、工具及家居装饰品类表现突出；专业客户需求稳定，线上销售额同比+11.4%，家居服务保持双位数增长，共同对冲DIY客户大额装修项目需求疲软的影响。 3）全年指引：FY25总销售额预期上调至860亿美元，此前预期为845-855亿美元；可比销售额预期同比持平，此前预期为持平至+1%，经调整经营利润率预期为12.1%，此前预期为12.2%-12.3%。 ►公司重点公告【倍轻松】股东询价转让结果报告书暨持股5%以上股东权 益变动提示性公告 本次询价转让价格为25.35元/股 ，转 让的 股 票 数 量 为255.26万股，本次权益变动后，马学军先生及其一致行动人持有公司股份比例由52.35%减少至49.38%。 【公牛集团】股东大宗交易减持股份结果公告本次减持计划实施期间，阮学平先生累计减持公司股份数 3617.18万股，占公司总股本的2%，减持计划实施完毕，截至目前，阮学平先生与一致行动人合计持有公司股份占公司总股本的82.76%。 风险提示 ► 关税政策波动、下游需求不及预期、行业竞争加剧、上游原材料成本波动、第三方数据失真等风险。 目录 1.周专题：美国零售商FY25Q3财报梳理.................................................................................................................................................41.1.家得宝：Q3可比销售额同比+0.2%.....................................................................................................................................................41.2.劳氏：Q3可比销售额同比+0.4%.........................................................................................................................................................42.公司重点公告................................................................................................................................................................................................43.数据跟踪.........................................................................................................................................................................................................53.1.原材料数据.................................................................................................................................................................................................53.2.海运运价及汇率........................................................................................................................................................................................53.3.地产数据.....................................................................................................................................................................................................64.风险提示.........................................................................................................................................................................................................7 图表目录 图1铜价格（美元/吨）..............................................................................................................................................................................5图2铝价格（美元/吨）..............................................................................................................................................................................5图3 DCE塑料结算价（元/吨）.................................................................................................................................................................5图4钢材综合价格指数（1994年4月=100）......................................................................................................................................5图5中国出口集装箱运价指数...................................................................................................................................................................6图6人民币汇率.............................................................................................................................................................................................6图7当月商品房销售面积...........................................................................................................................................................................6图8当月房屋竣工面积................................................................................................................................................................................6图9美国房屋销量情况................................................................................................................................................................................6 1.周专题：家得宝&劳氏FY25Q3财报梳理 1.1.家得宝：Q3可比销售额同比+0.2% 财务数据：FY25Q3，实现净销售额413.5亿美元，同比+2.8%，其中含收购GMS公司产生的约9亿美元销售额，可比销售额同比+0.2%，美国本土可比销售 额同比+0.1%；毛利率为33.4%，同比持平；净利润为36亿美元，同比-1.3%。 商品销售部门表现：FY25Q3，16个商品销售部门中有9个实现正增长，涵盖厨房、卫浴、户外园艺、仓储、电气、管道、五金及家电等品类，Q3商品销售平均客单价同比+1.8%，成交量同比-1.6%，客单价增长主要得益于高单价商品占比提升、产品及服务优化升级、小幅度涨价因素叠加产品组合优化共同影响；金额超1000美元的大额交易同比+2.3%，主要依托于专业客户的大额订单采购需求，专业客户销售额同比+4.2%，实现稳健正增长。 全年预期：公司更新了FY25业绩指引，预计总销售额同比+3.0%，其中GMS业务预计贡献约20亿美元增量，可比销售额同比小幅正增长；新增加约12家门店，毛利率达33.2%，经营利润率约12.6%，经调整经营利润率约13.0%。 1.2.劳