基础化工行业研究：大浪淘沙，真实有基本面支撑的企业仍能脱颖而出

本周化工板块整体调整，申万化工指数下跌4.70%，跑输沪深300指数。板块调整受市场风格和情绪影响较大。

核心观点：

• 化工整体趋势依然向好，下游赛道如锂电存在真实变化，长期看部分环节有季度性或年度性改善，竞争格局逐步走出。
• “反内卷”趋势下，部分赛道生产企业开始转变，竞争激烈的产品开始有行业趋势的扭转，头部企业受益明显。
• 成长行业仍关注未来发展趋势，空间和影响范围广，阶段性调整仍是长期主线。

行业边际变化：

• AI行业：罗福莉团队推出跨具身基座模型MiMo-Embodied，解决自动驾驶与具身智能知识迁移难题；美国数据中心规划容量激增至245吉瓦，开发商转向自建发电厂；谷歌云AI基础设施负责人透露公司需每六个月翻倍计算能力，预计未来4-5年内需要1000倍算力增长。

大事件：

• 国内建成首条大容量全固态电池产线，计划2026年小批量装车实验，2027-2030年批量生产。
• 鸿海与OpenAI达成AI基础设施硬件合作伙伴关系，共同设计开发AI数据中心机架。
• 英特尔联手国内供应链发布“全域液冷”服务器，突破传统仅针对CPU液冷的局限。

风险提示：

• 国内外需求下滑
• 原油价格剧烈波动
• 国际政策变动影响产业布局

行业投资评级：

• 买入：预期未来3-6个月行业上涨幅度超过大盘15%以上
• 增持：预期未来3-6个月行业上涨幅度超过大盘5%-15%
• 中性：预期未来3-6个月行业变动幅度相对大盘-5%-5%
• 减持：预期未来3-6个月行业下跌幅度超过大盘5%以上