碳酸锂2026年供需格局展望：反转将至

2025-11-22 五矿证券 MEI.

智利：2025年产量预计29.4万吨LCE，主要依赖SQM，2026年SQM氢氧化锂产能爬坡将推动锂盐出货量增长3.4%。远期新增产能有限，受政策、资金、开发周期等因素制约。
阿根廷：2025-2026年为新盐湖产能集中释放期，2026年产量预计16.8万吨LCE，同比增长60%。远期增速将显著放缓。
巴西：2025年产量预计3.0万吨LCE，同比-22%，主要受Sigma矿山停产影响。2026年产量预计回归4.5万吨LCE，远期增长乏力。
澳洲：2025年锂精矿产量预计364万吨，折碳酸锂47.4万吨。2026年Greenbushes CGP3项目投产将贡献增量，但大型矿山开发放缓，远期供给增速将显著放缓。
非洲：2025年津巴布韦产量预计12.5万吨LCE，同比-7%；马里新增4.3万吨LCE；尼日利亚产量预计5.5万吨LCE，同比+30%。2026年非洲整体产量预计28.2万吨LCE，同比+21%。
中国：锂云母供给稳定，2025年宜春供给16万吨LCE，2026年预计19万吨LCE。锂辉石多极化发展，新疆、湖南、内蒙古等地成为重要增量，2026年预计供给14万吨LCE（除宜春），同比+59%。青海盐湖战略推进中，2026年预计生产17.3万吨LCE，同比+33%。西藏盐湖开发提速，2026年预计生产5.5万吨LCE，同比+323%。2026年中国供给锂资源56万吨，同比+43%。
供给总结：预计2026年新增供给30-40万吨LCE，中性假设下约34万吨LCE，主要来自阿根廷、非洲和中国。

储能：消纳需求迫切，储能迈过经济性拐点。2025年全球储能电池出货量预计536GWh，同比增长70%；2026年预计746GWh，同比增长39%。长期看，距离天花板仍有8.6倍成长空间，未来十年CAGR>20%。
新能源乘用车：政策和产品带来的经济性是核心驱动力。2025年全球销量约2150万辆，增速约26%。2026年全球销量预计2470万辆，同比增长15%。中国销量预计1850万辆，增速放缓；欧洲销量预计510万辆，增速28%；美国销量难有增长。长期看，全球范围内仍有3-4倍市场空间，未来五年CAGR约12%。

供需平衡：2026年碳酸锂供需达到紧平衡状态，价格中枢将高于2025年，或将伴随需求排产淡旺季呈现季节性波动。
成本测算：9万元/吨价格可保证2026全年需求；7.5万元/吨的价格成为锂价强支撑位。当锂价跌破7.5万元/吨时，全球锂供给预计减少至186万吨；跌破7万元/吨时，全球锂供给预计减少至166万吨。