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季报点评：高端化推进，短期扰动不改长期趋势

2025-11-20 夏君国盛证券极度近视

小米集团2025Q3业绩表现强劲，收入1131亿元，同比增长22.3%，经调整净利润约113亿元，创历史新高，同比增长80.9%。手机业务方面，全球出货量4330万台，同比增长0.5%，高端化持续推进，大陆地区高端手机销量占比24.1%，4000-6000元价格带市占率达18.9%。IoT业务方面，全球出货量领先，AIoT平台连接设备数首次突破10亿台，同比增长20.2%，智能家电工厂投产，大家电业务闭环打通。汽车及AI创新业务方面，交付量约10.9万台，首次单季盈利，YU7系列销量领先。短期来看，手机和汽车赛道可能面临补贴调整和成本上行，但小米作为行业龙头，具备相对竞争力。长期来看，小米“人车家全生态”战略优势显著，多端协同方案有望引领未来硬件入口。分析师给予小米集团2025-2027年收入预测4700/5570/6940亿元，non-GAAP归母净利约440/501/650亿元，目标价52港币，重申“买入”评级。风险提示包括手机竞争、存储成本上升、IoT进展不及预期、智能车竞争超预期。

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季报点评：高端化推进，短期扰动不改长期趋势

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