市场要闻与重要数据
- 期货行情：沪铜主力合约连续两日窄幅波动，11月20日收于86130元/吨，较前一交易日微涨0.06%，夜盘则下跌0.53%。
- 现货情况：SMM1#电解铜现货报价86180~86690元/吨，对当月合约均价升水80元/吨，较前日微降5元。跨月维持Contango结构，进口亏损扩大至800元/吨附近。市场采销情绪回暖，下游逢低补货，常州地区仓单流出导致成交升水被压制在10-20元/吨。预计区域分化延续。
重要资讯汇总
- 美国经济数据：9月非农就业增长11.9万人，失业率升至4.4%，互换合约显示美联储12月降息可能性萎缩。特朗普可能不会立即实施半导体关税，计划推进人工智能发展的行政命令。
- 矿端供应：智利铜产量预计仅微增0.1%至551万吨，主因包括Collahuasi矿山疲软、Anglo American Sur产量下降及El Teniente矿山事故。预计2026年产量增速将提高至2.5%，达560万吨。
- Magna Mining：萨德伯里Levack矿首份资源储量报告显示指示资源量610万吨，铜当量品位3.5%；推断资源量520万吨，铜当量品位3.6%。计划2026年完成初步经济评估，推进矿山重启。
冶炼及进口
- 进口数据：10月中国精炼铜进口量环比减少13.62%，同比下降16.32%，主要因汇率波动、现货升水下行导致进口窗口关闭。社会库存自9月下旬起累库，终端消费未见明显回暖，国内产量增长弥补部分缺口。
- 展望后市：需关注进口盈亏修复、下游需求复苏及全球铜矿供应扰动。
消费
- 储能需求：中国计划2025-2027年新增新型储能装机1亿千瓦，较2024年翻倍。美国储能市场同样扩张，预计2025年新增功率约19GW。储能系统将推高锂、铜、铝需求，预计2025年中国电动汽车和能源转型领域铜需求同比增长18%至300万吨。
库存与仓单
- LME仓单：较前一交易日减少17375吨至157925吨。
- SHFE仓单：较前一交易日减少3369吨至54983吨。
- 国内现货库：19.45万吨，较此前一周变化0.07万吨。
策略
- 铜价或维持震荡偏强格局，可在85,000元/吨至85,500元/吨间逢低买入套保，88,500元/吨至89,000元/吨间进行卖出套保操作。
风险
- 国内需求下降过快导致库存大幅累高，海外流动性踩踏风险。
