海外订单高速增长,经营现金流同比改善-2025三季报点评

中国中铁2025年三季报显示，公司业绩承压，但经营净现金流有所改善。核心要点如下：

业绩表现：

• 2025年前三季度归母净利润同比下降10%，至175亿元；扣非净利润同降16%，至152亿元。
• 营业收入同比下降4.5%，至7738亿元，其中基建业务降7.52%，房地产开发增8.75%，装备制造增8.71%，资源利用增8.04%。
• Q3单季毛利率为8.85%，期间费用率5.06%，归母净利率2.26%，加权ROE5.09%。
• 资产负债率升至77.88%，应收账款同比增19.5%，减值计提同比多19.9亿元。

现金流与订单：

• Q3经营净现金流同比改善，Q4现金流显著改善。
• 新签订单降幅环比收窄，境外业务新签订单增速较快。

资源储备与产能：

• 铜、钴、钼保有储量国内领先，铜、钼产能国内前列。

投资逻辑与风险：

• 公司新兴业务和资源利用订单快速增长，但基建投资和金属价格波动存在风险。
• 投资建议需关注基建投资预期和金属价格波动。

历史业绩回顾：

• 近期报告显示业绩持续承压，但新兴业务表现亮眼，如2024年11月提及新兴业务和资源利用订单快速增长。

风险提示：

• 基建投资低于预期、铜等金属价格波动。