收入环比稳健增长,盈利能力加速释放-2025年三季报点评

2025-11-12 国泰海通证券 caddie💞

核心观点：中际旭创2025年三季报显示收入环比稳健增长，盈利能力加速释放，长期成长空间值得看好。
关键数据：
- 2025Q1-Q3毛利率40.74%（同比+7.42pct），净利率30.27%（同比+7.91pct）。
- Q3单季度毛利率42.79%（同比+9.16pct，环比+1.30pct），净利率32.57%（同比+10.09pct，环比+1.12pct）。
- Q1-Q3费用率随销售规模起量有所下降：销售费用率0.64%（同比-0.14pct），管理费用率2.02pct（同比-0.70pct），研发费用率3.78pct（同比-0.51pct）。
研究结论：
- 随着高端光模块需求进一步释放，公司产品结构有望持续优化，盈利能力未来有望进一步改善。
- 公司启动港股上市工作，有望持续推进国际化战略和全球化布局，增强境外融资能力。
催化剂：AI建设进度超预期；高端产品研发进程超预期。
风险提示：地缘政治风险加剧；上游物料供应不及预期；港股上市的不确定性。