2025三季报点评：Q1-3归母净利润同增10.0%，积极开拓战新产业

中国海诚2025年三季报显示，公司归母净利润同比增长10.0%，但应收账款同增24.2%。经营净现金流净流出增加，主要由于工程总承包业务收付存在时间差。环保、市政新签合同增速较快，新签合同总额55.3亿元，同比增长1.5%，其中工程总承包业务41.4亿元，同比增长1.9%。公司积极开拓合成生物、新能源、新材料、环保等战新产业，并通过智能制造、数字化、绿色节能等技术赋能，推动传统优势领域和战新产业的服务能力向数字化、智能化、绿色化延伸。财务数据显示，2025Q1~3营收43.2亿元，同比增长0.7%；归母净利润2.3亿元，同比增长10.0%；毛利率14.5%，费用率8.6%，归母净利率5.4%，加权ROE9.1%，资产负债率59.7%。应收账款10.9亿元，同比增长24.2%，减值转回0.3亿元。新签合同中，境内合同37.8亿元，同比下降10.7%；境外合同17.5亿元，同比增长44.2%。股息率2.8%，2024年年报分红比例43.0%，2025PE13.8倍，近十年分位数16%，PB1.9倍，近十年分位数18%。风险提示包括宏观政策超预期紧缩、基建投资低于预期等。