甲醇：震荡偏弱，下方空间收窄

【基本面跟踪】

• 现货价格：甲醇现货价格指数2016.39，上涨3.28点。太仓现货价格1997元/吨，下跌5元；内蒙古北线价格1977.5元/吨，上涨10元。20个大中城市中，11个城市价格下跌，跌幅5-20元/吨。沿海进口货倒流驱动港口库存下降，但高库存基数下买盘仅刚需跟进，主港基差稍有走强。内地主产区现货趋紧，上游竞拍溢价小涨，西南、山东局部偏弱。
• 港口库存：截至2025年11月19日，中国甲醇港口样本库存147.93万吨，环比下降4.17%。华东、华南港口库存持续去库，主要因国产补充匮乏及进口货倒流支撑，下游刚需稳定。
• 基本面驱动：甲醇基本面驱动向下。供应端，11月下旬装置检修减少，日产环比上升；进口端，中美领导人会晤释放积极信号，进口物流矛盾或阶段性缓解，海外开工率高导致进口货源充裕，国内维持高供应状态。需求端，MTO行业利润压缩明显，以价换量抑制上涨空间。宏观方面，四中全会、“十五五”规划落地，中美贸易磋商阶段性完成，短期无宏观驱动，产业链基本面偏弱，甲醇弱势运行。
• 估值：煤制甲醇加工利润压缩，成本端定价逻辑权重小幅提升。煤炭政策保供下价格涨势趋缓，煤制甲醇成本中枢预计稳定。后续需关注生产企业降开工率导致的库存下滑对价格支撑。

【趋势强度】
甲醇趋势强度：-1（偏弱）。

【研究结论】
短期甲醇维持震荡偏弱态势，下方空间收窄。核心矛盾在于国内高供应与需求疲软，库存压力下生产利润被压缩。港口库存去库对价格支撑有限，宏观驱动减弱，基本面偏弱背景下弱势运行。关注12月上旬中央经济工作会议及生产企业降开工率对市场的潜在影响。