豆类日报：豆类高位回落 油粕强弱转换

豆类日报总结

核心观点

11月19日，豆类油脂期价走势分化，油粕强弱关系发生转换。豆一期价震荡偏弱，豆二期价延续高位回落，豆粕期价跌幅超1%，油脂期价震荡偏强，豆油和棕榈油冲高回落或收涨，菜籽油高位回落。

市场分析

豆类市场呈现震荡偏弱格局，受短期多头平仓和买油卖粕套利活动压力，尽管午后空头离场带来小幅反弹，但整体疲软。美豆出口数据持续偏弱，国内豆粕市场成本支撑不足，供应宽松，港口大豆库存高位，油厂开机率提升使豆粕库存接近百万吨，下游饲料企业采购刚需为主，阿根廷豆粕到港加剧供应担忧，成本驱动切换至产业链压力，豆粕期价转弱。

油脂市场呈现油强粕弱格局，豆油和棕榈油受外部市场走强和生物柴油政策预期提振，菜籽油因供应紧张预期缓和高位回落。短期油脂市场受外盘和题材炒作影响较大，豆油和棕榈油与美豆油及国际油脂板块联动紧密，生物柴油政策是关键变量，需警惕基本面压力回调风险；菜籽油受自身供应预期变化主导，需关注进口菜籽实际到港情况。

产业动态

1. 中国国有买家采购至少14船美国大豆，为今年最大规模采购，兑现在釜山会晤承诺。
2. 阿根廷布宜诺斯艾利斯省洪灾严重，大豆玉米播种滞后，产量预测下调，面临不确定性。
3. 巴西2025/26年度大豆播种进度落后于去年同期和五年均值，部分地区播种缓慢。
4. 巴西植物油行业协会将2026年初大豆产量预估下调至1.777亿吨，刷新历史纪录。
5. 美国农业部显示全美亚层土壤墒情充足到过剩比例较高，中西部玉米带和冬小麦区墒情良好。

研究结论

豆粕期价受供应宽松和成本支撑减弱影响明显，转为弱势；油脂市场受外盘和题材影响，豆油和棕榈油短期偏强，菜籽油高位回落。需关注美豆出口数据、生物柴油政策、巴西大豆播种进度和阿根廷灾情恢复情况。