2025Q3业绩点评：空调持续亮眼表现，盈利稳健改善

海尔智家25Q3业绩点评总结

核心观点与业绩简述
海尔智家2025年前三季度实现营业收入2340.54亿元，同比增长9.98%，归母净利润173.73亿元，同比增长14.68%；其中单Q3营业收入775.6亿元，同比增长9.51%，归母净利润53.4亿元，同比增长12.69%。内销增长稳健，空调产业表现亮眼，冰箱、洗衣机等优势产业保持行业领先，高端品牌卡萨帝和Leader品牌分别增长18%和25%，套系化销售占比持续提升（卡萨帝36%，海尔15%）。

业务板块表现

• 内销/海外：中国区/海外收入分别增长9.5%/10.5%，Q3单季度分别增长10.8%/8.25%。
• 业务板块：冰箱、洗衣机、水联网等保持平稳增长；空调、厨电等潜力产业增速优于行业，家用空调Q3单季度收入增长超30%。

数字化改革与效率提升

• 盈利能力：Q3毛利率28.63%（同比-0.24pct），净利率17.65%（同比+2.1pct）；销售/管理/研发/财务费用率分别为3.47%/2.89%/4.26%/(-2.49%)，其中销售费用率同比+0.18pct，财务费用率同比-1.06pct。
• 运营优化：深化数字库存模式，截至2025年9月底区县专卖店系统上线率86%（累计提升15pct），直配用户订单占比提升至74%；乡镇专卖店系统上线1.66万家，直配订单占比达26%。

风险提示
原材料成本波动、地产竣工下行、行业竞争加剧。

历史研报回顾
报告提及近期多份研报主题，包括外销表现、盈利能力提升、海外整合效率改善及AI赋能多品牌共建等。

财务预测表与免责声明
（注：具体财务预测数据未在摘要中展开，详见报告原文）