家电配件业务稳健，组建滑轨部门拓展新业务

核心观点与关键数据

• 事件概述：2025年前三季度，公司实现营业收入8.54亿元（同比+4.86%），归母净利润0.37亿元（同比-23.75%）；单Q3营收2.81亿元（同比-0.71%），归母净利润0.07亿元（同比-41.67%）。
• 家电市场集中度提升：受益于家电市场集中度提升，公司与海尔、美的等龙头企业维持长期合作关系，具备较强的产品开发能力，享有行业集中度提升的优势。
• 新业务拓展：公司组建滑轨事业部，应用于家电、汽车及服务器领域；设计研发风冷商用冰箱及操作台产品，预计年底投产并拓展车载冰箱领域。
• 盈利端承压：2025年前三季度毛利率/净利率分别同比-1.08/-1.63pp至10.87%/4.33%，费用端销售/管理/研发费用率分别同比-0.18/+0.07/+0.14pp至1.19%/1.83%/3.72%，公司处于业务拓展期，费用投入加大。

研究结论

• 盈利预测：预计2025-2027年公司实现营收12.75/14.04/15.53亿元，归母净利润0.72/0.79/0.92亿元，EPS分别为0.79/0.88/1.02元/股，对应PE分别为22.35/20.29/17.47倍；给予2026年23-25倍估值，对应合理价格区间20.24-22.00元。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：市场竞争加剧、产品质量控制风险、原材料价格波动风险、第一大客户销售集中风险。