核心观点与关键数据
- 行情分析：本周甲醇延续下跌趋势，截至11月14日，MA2601合约收盘价为2054元/吨，跌幅逾2%。供给端增量叠加需求端疲软是主因。
- 成本端：煤炭价格整体上升，但甲醇利润空间较大，成本端支撑有限。
- 供应端：国内甲醇开工率稳定在80%以上，供应持续充足；西南地区气头装置11月陆续减产，12月后将对供应形成阶段性约束。进口压力较大，8-9月进口量大幅攀升，港口库存处于近年同期最高水平（约170万吨，可流通库存近100万吨），伊朗装置预期12月减产，进口减量预期在明年一季度体现。
- 需求端：MTO利润小幅修复但仍亏损，开工率不高（80%以上），对甲醇需求有一定支撑；传统下游（甲醛、醋酸等）开工率维持低位，需求增长乏力，醋酸装置后期投产情况需关注。
- 库存端：受8-10月进口量上升影响，港口库存持续攀升，高位运行压制价格反弹动力。
研究结论与操作建议
- 短期：港口库存高企，甲醇价格以震荡下跌为主，反弹动力不足。
- 长期：后期伊朗限气将缩减进口，国内西南地区天然气装置受限，供应存在收紧预期，但当前市场尚未有效反应。
- 操作建议：甲醇价格处于低位，但缺乏即时供应或进口收缩的驱动，短期震荡下跌为主，长期看供应收紧预期待兑现。
- 风险提示：成本端支撑力度、进口到港情况、伊朗开工情况。
数据要点
- 甲醇MA2601合约收盘价：2054元/吨（跌幅逾2%）。
- 国内甲醇开工率：87.08%（较上周下降0.57个百分点）。
- 沿海甲醇库存：167.4万吨（历史高位），较上周上涨7.5万吨。
- 外盘CFR中国美金平均价：244美元/吨（环比下降）。
- 煤制甲醇利润：环比下滑。
- MTO开工率：86.8%（较上周下降1.02个百分点）。
