甲醇产业链周度报告：港口持续累库 甲醇震荡走弱

核心观点与关键数据

行情分析：本周甲醇市场持续走弱，整体呈现震荡下跌格局。截至10月31日，甲醇MA2601合约收盘价为2180元/吨。

基本面：

• 供应端：国内甲醇开工率维持高位，截至10月30日，国内甲醇开工率约89%，供应持续充足。但冬季限气预期，即11月起西南地区气头装置可能减产，或对供应形成阶段性约束。进口方面仍存在压力，8-9月国内进口量大幅攀升，目前伊朗装置运行正常，非伊地区开工提升，10月进口量预计维持高位，港口库存仍处近年同期最高水平，库存消化压力较大。
• 需求端：随着9月底西北个别企业装置检修结束，国内MTO行业开工率将继续提升，对于甲醇市场需求支撑较为明显。目前MTO装置开工率回升至90%左右，神华新疆、宁夏宝丰等装置重启，对甲醇需求形成一定支撑，但外采甲醇的烯烃企业仍处于亏损状态，需求弹性有限。传统需求方面，长假前传统下游积极备货，节后也有补货需求，将带动企业库存下降。但目前甲醛、醋酸等传统下游受利润影响，开工率维持低位，需求增长乏力。后续需关注下半年醋酸装置投产情况。
• 库存端：受8-10月进口量大幅上升影响，港口库存持续攀升，目前沿海地区甲醇总库存已达到157万吨左右。

操作建议：甲醇价格目前处于低位，但缺乏促使供应或进口立即收缩的实质性驱动。短期来看，在港口库存高企的背景下，甲醇价格仍将以低位震荡为主，反弹动力不足。长期来看，四季度伊朗限气从而缩减甲醇生产，将会影响国内甲醇进口；同时国内西南地区天然气装置也将受限，未来供应存在收紧预期，但该预期目前尚未对市场形成有效支撑。

风险提示：成本端支撑，进口到港情况，伊朗开工情况。

研究结论

• 短期甲醇价格受港口库存高企压制，反弹动力不足，预计维持低位震荡。
• 长期来看，伊朗限气和国内西南地区天然气装置受限将对甲醇供应形成约束，但当前市场尚未完全消化该预期。
• 需关注成本端支撑、进口到港情况和伊朗开工情况对甲醇市场的影响。