电子行业周度点评报告：中芯国际三季度产品结构、产能利用率改善，毛利率超预期

核心观点

中芯国际2025年第三季度业绩报告显示，公司实现营业收入171.62亿元人民币，同比增长9.9%，环比增长6.9%，单季度收入创历史新高。归属于上市公司股东的净利润为15.17亿元，同比增长43.1%，环比增幅达到60.64%，毛利率提升带来显著增长。公司整体毛利率为25.5%，环比提升4.8个百分点。产品结构方面，消费电子国产替代及渗透率提升，出货量占比提升。从终端应用结构上来看，三季度中芯国际晶圆收入中，消费电子占比由41.0%提升至43.4%，较上季度提升2.4个百分点，智能手机晶圆收入占比环比下降3.7个百分点至21.5%；电脑与平板占比小幅上升至15.2%；此外，工业与汽车客户偏谨慎，而在2025Q3集中释放，工业与汽车终端应用收入占比由10.6%提升至11.9%。业绩说明会中，公司管理层指出中芯国际客户此前在消费电子领域处于中低端市场，随着客户产品质量、定位要求不断提升，客户渗透至中高端领域，价值量得以提升，带动公司毛利率改善。

关键数据

• 营收：171.62亿元人民币，同比增长9.9%，环比增长6.9%
• 净利润：15.17亿元，同比增长43.1%，环比增幅达到60.64%
• 毛利率：25.5%，环比提升4.8个百分点
• 产能利用率：95.8%，相比一季度的90.4%、二季度的92.5%持续走高
• 月产能：约102.28万片，首次突破百万片
• 晶圆出货量：约249.95万片（折8英寸标准）
• 消费电子终端应用晶圆收入：同比增长12.71%，环比增长14.86%
• 工业与汽车终端应用晶圆收入：同比增长66.65%，环比增长21.81%
• 智能手机终端应用晶圆收入：连续两个季度同比负增，环比-7.42%

研究结论

中芯国际2025Q3业绩报告释放国内消费电子为代表的模拟IC、MPU等成熟制程芯片国产替代放量，叠加汽车电子补库存驱动的结构性高景气。2025Q3中，消费电子终端应用晶圆收入同比增长12.71%、环比增长14.86%，工业与汽车终端应用晶圆收入更是连续两个季度高增，2025Q3同比增长66.65%、环比增长21.81%，对应的正是本土模拟、电源管理、MCU/MPU、车规芯片等需求的集中释放。另外，在消费电子客户由中低端向中高端渗透、产品价值量抬升的带动下，中芯国际凭借12英寸占比提升、ASP上行和95%以上的高产能利用率，正在成为国内消费电子与汽车电子国产替代的关键承接平台。

相关公司

中芯国际、兆易创新、纳芯微、汇顶科技等

风险提示

1. 半导体周期风险
2. 下游需求不及预期
3. 国产替代进度不及预期