沪铜供应紧张预期托底 价格下探空间或有限

核心观点与关键数据

• 沪铜价格走势：11月14日沪铜期货主力合约收跌0.49%至86900.0元，资金整体流出8.19亿元。
• 基本面背景：上期所库存自10月底以来连续累库，目前达同比中高位，下游拿货疲弱。
• 供给端分析：11月预计5家冶炼厂检修，涉及粗炼产能150万吨，精矿冶炼厂开工率85.4%（环比下降3.1%），废铜/阳极铜冶炼厂开工率63.3%（环比增加1.0%）。
• 需求端分析：下游需求旺季表现不及往年，精铜杆产量环比降10.99%，库存累库至高位。
• 国际市场：LME铜库存13.62万吨（环比-75吨），COMEX铜库存37.83万短吨（环比增加1136短吨），现货粗炼费(TC)-41.9美元/干吨，精炼费(RC)-4.00美分/磅。
• 宏观事件：美国政府停摆结束，市场聚焦12月降息不确定性，国内经济数据偏弱，情绪悲观。

后市展望

• 价格下探空间有限：受紧张铜矿预期托底，尽管国内基本面走弱，但库存累库和下游需求疲软限制价格下跌空间。
• 关键关注点：12月降息市场消息对铜价的影响，以及国内经济数据变化。

研究结论

• 短期：沪铜价格或维持区间震荡，下方支撑来自铜矿供应紧张预期，上方压力来自累库和需求疲弱。
• 长期：需持续关注全球宏观经济政策（尤其是美国降息）及国内经济复苏情况。