沪铜原料供应维持紧张 沪锌产业托底价格高位拉锯

行情复盘与持仓量变化

7月14日，沪铜期货主力合约收涨1.06%至104390.0元，持仓量增加3079手至145151手。伦铜3M合约收盘涨0.9%至13600美元/吨。

背景分析

美国CPI数据弱于预期，美联储加息概率下调，但沃什表态仍偏鹰，导致铜价冲高回落。LME铜库存减少1675吨至303525吨，注销仓单占比提高，Cash/3M维持贴水。国内上期所日度仓单减少0.2万吨至4.5万吨。华东现货升水期货155元/吨，交割临近基差报价下调，广东现货升水期货30元/吨，交投偏弱。国内铜现货进口盈利扩大，精废铜价差扩大至3180元/吨。

策略观点与后市展望

中东冲突升级，但市场情绪中性。产业方面，刚果(金)铜矿生产干扰加大，铜原料供应紧张，支撑铜价。美国铜关税不确定性仍存，市场交易征税预期。短期铜价或偏强震荡，今日沪铜主力运行区间参考103000-105500元/吨，伦铜3M运行区间参考13400-13800美元/吨。

沪锌行情资讯

沪锌指数收涨0.36%至24827元/吨，持仓19.17万手。伦锌3S涨2.5美元/吨至3583.5美元/吨，持仓26.68万手。SMM0#锌锭均价24615元/吨，上海基差-50元/吨，天津基差-105元/吨，广东基差-90元/吨。上期所锌锭期货库存12.09万吨，LME锌锭库存11.43万吨，注销仓单2.74万吨。沪伦比价1.024，进口盈亏-4124.11元/吨。全国主要市场锌锭社会库存减少0.22万吨至24.40万吨。

策略观点

锌精矿港口库存抬升，工厂库存下滑。CZSPT会议后，TC止跌企稳，后续或收缩锌精矿需求、修复加工费与冶炼利润，冶炼厂存减产预期。LME锌注销仓单抬升，伦锌结构走强，结构性风险再现。商品情绪偏弱，宏观压制下，预计锌价高位震荡。