主业基本面逐步修复，重申车载SerDes及ARVR弹性成长空间！

2025-11-17 陈海进,李雅文东吴证券杨静🍦

核心观点：公司主业基本面逐步修复，车载SerDes及ARVR领域具有弹性成长空间。
高速混合信号芯片业务：竞争力持续增强，25Q3销售净利率37.26%，YoY+8.74pcts，QoQ+6.08pcts，盈利能力逼近上市以来高点。
汽车电子需求：持续扩张，车载SerDes产品体系加速落地，拓展eBike、摄像云台、无人机等新领域；桥接芯片在智能驾驶和智慧座舱保持优势，11颗桥接芯片通过AEC-Q100测试认证，其中5颗通过Grade 2认证。
AR/VR市场机遇：XR进入加速发展期，预计2026年AR/VR头显出货量同比增长87%至1120万台，2025-2029年CAGR为38.6%；公司支持Type-C、DP1.4、HDMI2.1协议规范的4K/8K超高清视频信号桥接芯片开始批量出货，满足VR/AR市场需求。
盈利预测与投资评级：维持“买入”评级，调整2025-2027年盈利预测，预计营业收入6.38/8.91/13.31亿元，归母净利润1.9/2.9/4.7亿元。
风险提示：研发失败风险，存货减值风险，政策变化波动风险。