核心矛盾及策略建议
- 核心矛盾：铁矿石基本面短期供需双弱，库存累库，但结构性缺货，价格缺乏大涨或大跌的趋势性驱动。更倾向于空单逢低减仓（特别是近月合约），产业链矛盾通过减产缓解，结构性缺货使价格有向上弹性。
- 利多因素：
- 可交割主流中高品粉矿港口库存持续走低，支撑近月合约和基差。
- 美国政府重新开门，中长期海外货币和财政宽松。
- 钢厂边际减产，黑色产业链矛盾边际缓解。
- 焦煤价格大跌，为铁矿石价格腾出空间，形成短期支撑。
- 利空因素：
- 国内宏观真空期，高频经济数据走弱，政策刺激尚未出台。
- 非主流矿发运仍处高位，全球发运量过剩，西芒杜投产象征性，长期供应压力增大。
- 热卷库存高于往年同期，下游需求疲软，钢材出口增速放缓甚至负增长。
- 钢厂减产不彻底，铁水仍有下降空间。
- 供需分析：
- 供应端：四大矿发运减少，非主流矿发运高位，全球发运量同比过剩幅度放缓。
- 需求端：铁水环比增加但后期承压，螺纹钢季节性去库，钢厂利润未反弹，热卷产量边际回落但表观需求下滑，库存高企，出口增速放缓。
- 库存端：港口库存持续累库，但可交割品库存走低，基差走强，做空近月合约需注意风险。
- 估值端：焦煤-铁矿石价差收窄，焦煤大跌对铁矿石形成支撑，但结构性缺货使焦煤高位回调，后续可能挤压铁矿石价格。
- 宏观端：美国政府财政回归，中国经济指标边际回落但未达刺激政策程度，短期政策真空，关键节点在12月中旬的美联储议息会议和中央经济工作会议。
交易型策略建议
- 铁矿石2601合约区间操作，区间为[760,810]。
产业客户操作建议
核心数据
- 铁水：本周日均铁水236.88万吨，环比+2.66万吨，后期检修承压。
- 螺纹钢：季节性去库，减产后产量短期难反弹。
- 热卷：产量边际回落，表观需求下滑，库存高于往年同期。
- 钢材出口：同比增速从25%转为-12.5%。
- 港口库存：近两周累库近500万吨。
- 可交割品库存：持续走低，基差走强。
- 焦煤-铁矿石价差：收窄。
研究结论
- 铁矿石基本面短期供需双弱，库存累库但结构性缺货，价格缺乏趋势性驱动。
- 空单逢低减仓（近月合约）更优，产业链矛盾缓解且结构性缺货提供向上弹性。
- 近期价格受焦煤大跌支撑，但后续可能被焦煤估值回升挤压。
- 策略建议区间操作铁矿石2601合约[760,810]。
