市场分析
- 价格方面：沪镍主力合约周内下跌2570元/吨，跌幅2.16%，收于117,080元/吨，跌破12万元关口。现货均价120,640元/吨，下跌1,300元/吨，金川镍升水上涨900元/吨至3,700元/吨，主流电积镍升水稳定，成交改善但观望情绪浓厚。
- 宏观方面：美联储政策分歧加剧，"更高更久"利率担忧升温，美国政府停摆导致经济数据缺失，市场情绪谨慎，12月降息节奏可能被打断。中美贸易关系利好已消化。
- 供应方面：镍矿价格持稳，菲律宾因台风减产，印尼镍矿石产量持续增长，政府计划下调2026年镍产量目标。
- 消费方面：不锈钢需求低迷，11月粗钢排产环比下降2.06%，终端消费未见改善。新能源领域强劲，11月动力电池+储能排产环比增长12.4%，但对原生镍拉动有限。
- 成本利润：一体化MHP生产电积镍利润9.50%，外采硫酸镍生产电积镍利润-14.10%，外采MHP生产电积镍利润-11.40%。
- 库存方面：上期所沪镍库存上升3386吨至40573吨，LME镍库存上升1014吨至252090吨，中国精炼镍库存上升3563吨至54243吨。
策略
- 基本面疲软，库存累积，价格以区间振荡为主，关注菲律宾及印尼矿端扰动事件。
风险
不锈钢市场分析
- 价格方面：主力合约周内下跌185元/吨至12380元/吨，创近期新低，持仓量增长显示空头力量增强。现货成交偏弱，期现回归。
- 宏观方面：美联储降息节奏可能受政府停摆等因素影响。
- 供应方面：减产消息落实有限，11月排产环比仅减少1.67%，供应压力持续。
- 消费方面：下游需求疲软，9-10月传统旺季采购疲软，11月进入淡季，新能源汽车领域带动特种不锈钢出口。
- 成本利润：短流程工艺冶炼304冷轧成本环比下降，外购高镍铁工艺冶炼成本环比下降。
- 库存方面：11月14日社会总库存上升3.53%至1070555吨，冷轧库存上升2.58%至631131吨，热轧库存上升4.92%至439424吨。
策略
风险
- 国内经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，美国总统政策。
