主要观点策略
- 上周沪铜高位震荡：截至上周五收至86900元/吨，周涨幅1.11%。美国政府停摆结束提振市场信心，但美联储官员在利率问题上存在明显分歧，市场情绪偏向谨慎。
- 基本面支撑较强：铜精矿TC处于历史负值低位，铜矿紧缺对铜价中枢中长期有支撑。国内铜冶炼反内卷预期叠加阳极铜供给影响，电解铜产量或保持低位。铜价下跌终端需求受到提振，基本面支撑较强，铜价或延续高位震荡运行。
宏观及产业资讯
- 宏观数据概览：
- 中国10月制造业PMI 50.6，连续三月位于荣枯线上方，但增速放缓。
- 中国10月出口同比下降1.1%，进口同比增长1.0%。
- 中国央行10月增持3万盎司黄金，外汇储备规模上升46.8亿美元。
- 美国10月ISM制造业PMI为48.7，连续八个月萎缩，需求和就业疲软。
- 欧元区10月制造业PMI终值50，陷入停滞。
- 美国正式公布新版关键矿产清单，首次纳入铜。
- 产业资讯概览：
- 国家发展改革委、国家能源局发布关于促进新能源消纳和调控的指导意见。
- 中国10月新增社融8100亿元，M2-M1剪刀差扩大。
- 中国10月规模以上工业增加值同比增4.9%，社零同比增速放缓至2.9%。
- 10月ADP私营部门就业人数减少4.5万，创两年半来最大降幅。
- 众议院通过临时拨款法案，美国政府开始重启。
期现市场及持仓情况
- 升贴水：
- 沪铜现货成交好转，沪铜现货继续承压，升贴水企稳。
- LME铜0-3维持贴水缩窄，纽伦铜价差走弱。
- 内外盘持仓：
- 沪铜期货持仓量及成交量大幅下降。
- LME铜投资公司和信贷机构净多头持仓继续上升。
基本面数据
- 供给端：
- 矿冶矛盾持续，TC处于低位，国内铜精矿港口库存53万吨，周环比6.43%。
- 国内电解铜产量继续下滑，10月产量109.16万吨，环比减少4.31%。
- 下游开工：
- 精铜杆开工率回升，截至11月13日为66.88%，环比上涨4.91个百分点。
- 铜板带、铜箔、铜棒开工率分别为64.97%、84.22%、43.48%，铜价走高对需求存在压制。
- 库存：
- 上海期货交易所铜库存10.94吨，周环比-4.89%。
- 国内铜社会库存20.11万吨，周环比-1.08%。
- LME铜库存13.57万吨，周环比-0.13%。
- COMEX铜库存38.13短吨，周环比3.23%，库存继续增加。
策略建议
- 美国政府停摆结束提振市场信心，但美联储政策预期转向谨慎，降息概率大幅下滑。
- 铜精矿TC费用周度小幅回升但仍处于负值区间，原料供给紧张对铜价成本支撑仍强。
- 高铜价对下游消费抑制加剧，终端企业采购意愿减弱，消费端表现整体一般。
- 国内外库存均保持平稳，但整体仍有小幅上升。
- 铜长期需求前景依然乐观，人工智能、AI算力、绿色能源等行业发展对铜消耗存在高预期。
- 短期内铜价在宏观、基本面影响下预计将继续保持高位震荡，建议观望或轻仓区间交易。
