传媒与互联网行业动态分析：10月电商大盘增速放缓，双11期间GMV同比增10%

10月电商大盘增速放缓，双11期间GMV同比增10%

核心观点与关键数据：

• 10月实物商品网上零售额： 同比增长4.9%（调整后），增速较7月/8月/9月有所放缓，占商品零售总额比例为30.3%。1-10月累计增长6.3%，其中吃类、穿类、用类分别增长15.1%、3.6%、5.1%。
• 双11数据： 10月9日-11月11日全网零售额约2.4万亿元，同比增长超10%。GMV份额：淘天37%、京东25%、抖音15%、拼多多9%。增速：淘天+8%、京东+15%、抖音+14%、拼多多+11%。主要平台数据：阿里淘天双11周期全网销量占比50%；京东下单用户数/订单量分别增40%/60%；抖音电商品牌、商家、直播GMV均实现翻倍增长；快手电商成交破千万商家数同比双位数增长，搜索GMV同比增33%。
• 京东3Q25业绩： 总收入同比增15%（略高于预期），经调整经营利润2.1亿元（低于预期）。净利润因投资收益等高于预期。分部业绩：京东零售收入同比增11%（超预期），经营利润同比增28%（超预期12%）；带电品类收入增速放缓至5%（低于预期3%），日百品类收入同比增19%（高于预期4%）；京东物流收入同比增24%（符合预期），经营利润低于预期；新业务收入同比增2.1倍，经营亏损157亿元（同比扩大151亿元/10亿元），外卖UE环比收窄。
• 其他平台业绩预览： 阿里预计9月季度CMR维持~10%增速，电商主站利润率稳定；拼多多预计3Q25总收入同比增7%，国内电商主站利润率或仍承压。

研究结论与投资建议：

• 维持2025年电商大盘规模高单位数增长预测。
• 双11期间平台表现较好的是现有优势品类，AI工具落地对消费者行为、商户经营或有长期影响，电商与即时零售在2026年或有进一步协同，影响零售份额分布。
• 建议关注阿里CMR增长势能及拼多多TEMU区域拓展带来的潜在超预期可能。

风险提示： 消费预期疲弱；电商竞争加剧影响利润；AI转化效率不及预期。