南华期货贵金属周报：冲高回落 重回调整

上周贵金属价格冲高回落，周线收长上影线K线。前半周因美国政府停摆有望结束，缓解市场流动性紧缺，支撑美联储12月降息预期，贵金属跟随大类资产普涨。周三美联储人事变动，亚特兰大联储主席博斯蒂克明年2月退休，纽约联储行长威廉姆斯可能重启购债，但美联储官员后半周释放鹰派言论，降息预期下降至五成，同时美国科技股风险高企，黄金因与AI配置捆绑而下跌。

资金与库存方面，长线基金持仓增加，SPDR黄金ETF持仓周增1.94吨至1044吨，iShares白银ETF持仓周增129.79吨至15218.4吨；短线CFTC基金持仓停更。库存方面，COMEX黄金库存周减10.8吨至1162.7吨，COMEX白银库存周减138.3吨至14795吨；SHFE黄金库存周增0.81吨至90.43吨，SHFE白银库存周减46.16吨至576.9吨；上海金交所白银库存周减7.9吨至822.4吨。

本周关注重点包括美国政府重启后的数据补发，特别是美国非农就业报告，以及多位美联储官员的讲话和美联储公布货币政策会议纪要。

南华观点认为，中长期维度下，央行购金和投资需求增长仍将助推贵金属价格重心上抬，但短期波动放大且日线转为偏弱，预示短期调整或将延续，建议关注200日均线回踩情况。伦敦金阻力4250，支撑4050，强支撑3900区域；白银阻力52，支撑49.3，强支撑46.5。

2025.6点阵图及2025.9点阵图来源：同花顺,南华研究,wind。