纺织服装2026年度投资策略价值为锚，破“卷”立新

2025年回顾

• 行业数据：服饰品牌社零增速平缓，线上好于线下；东南亚鞋服类出口增速相对好于中国，关税影响下，整体增速放缓。
• 板块业绩：纺织制造业务高开低走，服装家纺营收降幅收窄；运动服饰细分赛道品牌流水增速较好，休闲家纺线上渠道普遍好于线下，代工制造收入增长放缓，纺织材料外销增长好于内销。
• 行情复盘：A股和港股年内纺服指数跑输大盘，品牌预期持续下调，制造估值缓慢波动上升；展望2026年，纺织制造企稳预期先于品牌服饰。

2026年品牌服饰机会

• 社零增速与品牌收入整体增速趋缓：具有中高端定价能力、细分场景挖掘能力和差异化产品创新能力的品牌有望脱颖而出。
• 结构性机会：
  • 运动细分定位与户外品类持续占优。
  • 大单品驱动的家纺线上增速出色。
  • 社媒营销与新品迭代齐发力的新锐品牌。

2026年纺织制造机会

• 关税扰动企稳：龙头企业应对贸易风险布局已久，下游库存平稳，关税应对措施与影响预期落地，台企未来展望保持乐观，制造链估值修复行情展现。
• 优先布局景气个股：具备突出的新品开发与管理提效竞争优势的制造企业基本面与估值戴维斯双击的机会。

投资建议

• 关注三大主线：运动户外、优质制造、品牌革新。
  • 运动户外：安踏体育、李宁、特步国际、滔搏。
  • 优质制造：申洲国际、华利集团、开润股份、新澳股份、伟星股份。
  • 品牌革新：稳健医疗、波司登、海澜之家。

风险提示

• 宏观经济与消费需求疲软；国际政治经济风险；汇率与原材料价格大幅波动；品牌竞争格局恶化。