中草香料(920016)：二期日化香料为新盈利增长点 2025Q3扣非净利润同比+54%

2025-11-16 诸海滨开源证券好运联联-小童

公司业绩表现：2025年Q1-Q3，公司实现营收1.72亿元，同比增长10.01%；归母净利润1657.35万元，同比下滑49.58%；扣非归母净利润1233.55万元，同比下滑39.51%。单季度来看，2025Q3实现营收7017.71万元，同比增长16.05%；归母净利润719.53万元，同比增长0.07%；扣非归母净利润680.30万元，同比增长53.58%。
募投项目进展：募投项目一期产能正逐步释放，腈类等核心产品产能爬坡取得积极进展；二期项目已进入试生产阶段，产能包括醇类、酯类、酮类、醛类、盐类产品，将丰富产品种类，提升日化产品配套能力，形成新的盈利增长点。
行业市场前景：根据艾媒咨询数据，2023年中国香料香精行业市场规模为439亿元，同比增长2.6%，预计2026年有望突破500亿元。随着居民生活水平提高和消费结构升级，日化、食品等行业下游需求持续发展，为香料香精产业链提供广阔市场空间。
盈利预测与评级：维持2025-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为0.38/0.47/0.62亿元，对应EPS为0.49/0.61/0.80元/股，对应当前股价PE分别为45.0/36.1/27.5倍。看好公司募投项目与二期投产带来的业绩贡献，维持“增持”评级。
风险提示：客户拓展风险、原材料价格波动风险、外汇汇率波动风险。