经济的三个温度——10月经济数据点评

华创宏观快评：经济的三个温度——10月经济数据点评

核心观点

对于10月经济数据，我们重点讨论经济的三个温度：

1. 体感好于经济：生产性服务业与装备制造业。信息业与租赁和商务服务业增速回升，装备制造业增加值增速为8%。
2. 体感接近经济：必选消费与服务消费。必选消费增速4.2%，服务消费增速5.3%。
3. 体感弱于经济：生产性投资、建筑链、补贴类消费。制造业投资增速回落，基建与地产投资继续回落，补贴类消费增速转负。

关键数据与研究结论

体感好于经济：生产性服务业、装备制造业

• 生产性服务业：信息业生产指数增速13%，连续8个月回升；租赁和商务服务业增速8.2%，连续两个月回升。信息业投资增速11.5%，互联网和相关服务业投资增速20.6%。
• 装备制造业：增加值增速8%，汽车、电子行业贡献率达42.1%。

体感接近经济：必选消费、服务消费

• 必选消费：剔除补贴相关商品后，10月增速4.2%，1-10月累计增速4.4%。
• 服务消费：1-10月服务业零售额累计增速5.3%。

体感弱于经济：建筑链、生产性投资、补贴类消费

• 生产性投资：制造业投资增速2.7%，中游投资增速1.43%，低于整体增速。
• 补贴类消费：6类耐用品增速降至-2.6%，汽车、家电增速分别为-6.6%、-14.6%。
• 建筑链：基建与地产投资继续回落，粗钢、水泥产量增速回落。

政策建议

• 对科技创新领域（体感好于经济）仍会大力支持。
• 对消费环节（体感接近经济）仍有较大提升空间。
• 对生产性投资、建筑链、补贴类消费（体感弱于经济）政策可灵活加码。

风险提示

补贴政策调整、物价低迷、房价下跌。