一周一议
- 西部陆海新通道：以重庆为节点，连接广西、云南等沿海沿边口岸，2025年基本建成。今年1-10月货运量、货值分别增长33%、27%，覆盖127个国家和地区的581个港口。广西平陆运河主体工程进入冲刺阶段，2026年底通航。
- 内需建材行业关键点：
- 老本行市占率低、空间大，集中度提升快。
- 挖掘老产品新需求，如二手房、家具厂、乡村振兴领域，三棵树、兔宝宝等龙头率先修复。
- 业务第二曲线，立邦、圣戈班等延展生长空间。
- 创新，构建高壁垒商业模式，伟星新材等具备底部韧性。
- 标的建议：
- 出海板块：科达制造、华新建材、乐舒适、中国巨石、中材国际等。
- AI新材料：中材科技、铜冠铜箔、大族数控等。
- 国内新需求：三棵树、兔宝宝、伟星新材等。
周期联动
- 水泥：本周高标均价352元/t，同比-74元/t，环比-1元/t，出货率46.2%，库容比69.8%。
- 玻璃：浮法均价1195.35元/吨，下降1.87元/吨，库存天数29.88天。
- 混凝土搅拌站：产能利用率7.79%。
- 玻纤：2400tex无碱缠绕直接纱均价3524.75元/吨。
- 电解铝：高位偏强震荡。
- 钢铁：钢价延续趋弱。
- 其他：有机硅、原油价格环比上涨，沥青价格持平，煤炭、LNG、PE价格环比下降。
景气周判（1110-1114）
- 水泥：需求低迷，关注政策落地。
- 浮法玻璃：价格环比跌幅收窄，库存减少。
- 光伏玻璃：需求支撑转弱，供给同降。
- AI材料-电子布：Low-Dk二代布+Low-CTE布26年紧缺确定性高。
- AI材料-高阶铜箔：HVLP涨价持续性可期，期待下一轮提价。
- 传统玻纤：景气度承压，需求端亮点为风电。
- 碳纤维：需求拐点未现。
- 消费建材：竣工端疲软，开工端企稳，零售景气度向上。
- 非洲建材：新兴市场机会突出。
- 民爆：新疆、西藏高景气，大部分地区承压。
本周市场表现
- 建材指数表现0.97%，玻璃制造-0.33%，玻纤-1.06%，耐火材料2.91%，消费建材2.73%，水泥制造-0.01%，管材3.32%。
本周建材价格变化
- 水泥：价格环比上涨0.3%，库容比69.75%。
- 浮法玻璃+光伏玻璃：浮法玻璃均价1195.35元/吨，库存天数29.88天；光伏玻璃库存增加，价格维稳。
- 玻纤：2400tex无碱缠绕直接纱均价3524.75元/吨，电子布主流报价4.3-4.5元/米。
- 碳纤维：市场价格持稳，均价83.75元/千克。
- 能源和原材料：动力末煤价格839元/吨，沥青价格4500元/吨，有机硅DMC现货价13000元/吨，布伦特原油现货价63.81美元/桶。
- 塑料制品上游：PPR原材料价格持平，PE原材料价格环比下降。
- 民爆：西部区域景气度突出，新疆、西藏增长显著，硝酸铵价格下降。
风险提示
- PCB资本开支进展不及预期。
- 地产政策变动不及预期。
- 基建项目落地不及预期。
- 原材料价格变化的风险。
