研报总结
产业链示意图
- 报告涵盖了工业硅、多晶硅、有机硅、硅铝合金及出口等产业链环节。
周度评估及策略推荐
- 工业硅：华东地区553#（不通氧）工业硅现货报价9350元/吨，周环比+50元/吨；421#工业硅现货报价9750元/吨，折盘面价8950元/吨，周环比+50元/吨。期货主力（SI2601合约）收盘报9020元/吨，环比-200元/吨。553#（不通氧）升水期货主力合约330元/吨，基差率3.53%；421#贴水主力合约70元/吨，基差率-0.78%。
- 多晶硅：SMM统计多晶硅N型复投料平均价52.3元/千克，环比+0.1元/千克；N型致密料平均价51元/千克，环比持平。期货主力（PS2601合约）收盘报54045元/吨，环比+830元/吨。主力合约基差-1745元/吨，基差率-3.34%。
周度要点小结
工业硅
- 成本：新疆平均成本8487.50元/吨，云南地区9750元/吨，四川地区9720元/吨，内蒙地区9000元/吨。
- 供给：百川口径工业硅周度产量9.04万吨，环比-0.05万吨。10月产量40.48万吨，环比+2.08万吨，1-10月累计同比降63.79万吨或-16.04%。
- 需求：1-9月，铝合金累计产量1411.60万吨，累计同比+254.40万吨或+21.98%。1-9月，我国工业硅累计净出口55.30万吨，累计同比+2.77万吨或+5.27%。
- 库存：百川盈孚统计口径工业硅库存67.87万吨，环比-0.46万吨，维持高位。其中，工厂库存26.80万吨，环比-0.04万吨；市场库存18.40万吨，环比持平；已注册仓单库存22.67万吨，环比-0.42万吨。
多晶硅
- 成本：百川盈孚统计多晶硅生产成本41633元/吨；多晶硅毛利润8617元/吨，利润相对可观。
- 供给：百川盈孚口径下多晶硅周度产量2.84万吨，环比继续下降。SMM口径下10月多晶硅产量13.4万吨，环比+0.4万吨；1-10月多晶硅累计产量107.51万吨，同比-30.30%。
- 下游：SMM口径下硅片周度产量13.12GW，环比小幅下降；1-10月硅片产量548.82GW，同比-2.55%。SMM口径下10月电池片产量59.27GW，环比-1.7GW；1-10月电池片累计产量567.11GW，同比+3.73%。SMM口径下10月组件产量48.1GW，环比-1.8GW；1-10月组件累计产量477.6GW，同比+0.57%。
- 库存：百川盈孚口径下多晶硅工厂库存27.86万吨；SMM口径下多晶硅库存26.7万吨。
期现市场
- 工业硅：553#（不通氧）升水期货主力合约330元/吨，基差率3.53%；421#贴水主力合约70元/吨，基差率-0.78%。
- 多晶硅：主力合约基差-1745元/吨，基差率-3.34%。
基本面评估
- 工业硅：主产区电价云南平均涨0.13至0.45元/度，四川平均涨0.09至0.39元/度；硅石价格环比持稳。主产区硅煤价格环比持稳。
- 多晶硅：10月开工率50.09%，环比上升0.66个百分点。SMM预计11月产量12.01万吨，环比下降。
研究结论
- 工业硅：供给端有所收缩，但库存仍处于高位，价格上行空间有限。
- 多晶硅：成本支撑较强，但下游需求增速放缓，价格或维持区间震荡。
- 有机硅：DMC产量环比微增，价格大幅上涨，毛利润可观，库存有所下降。
- 硅铝合金：原生铝合金开工率59.8%，再生铝合金开工率60.6%，1-9月产量同比大幅增长。
- 出口：工业硅累计净出口55.30万吨，同比+5.27%。
