寒潮来袭提振需求，煤价上涨动力仍强

煤炭行业研究报告总结

核心观点

• 行业观察：寒潮导致电煤需求提升，预计煤价将走强。需求端，冷冬预期叠加水电转弱，火电需求增加；供给端，安监力度高导致产能释放受限，港口库存下降，需求逐步走强，煤价易涨难跌。
• 投资思路：提示配置机遇，关注弹性标的。煤炭板块机构持仓低，筹码结构健康；供需改善推动煤价上涨，非电用煤旺季及迎峰度冬需求释放将催化煤价进一步走强。

关键数据

• 动力煤：
  • 京唐港动力末煤价格周环比上涨17元/吨。
  • 462家样本矿山动力煤日均产量549.50万吨，周环比增长0.04%，同比下降6.79%。
  • 25省综合日耗煤516.00万吨，周环比增长0.84%，同比下降5.86%。
  • 京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价839元/吨，周环比上涨17元/吨。
• 焦煤及焦炭：
  • 京唐港主焦煤价格周环比持平。
  • 523家样本煤矿精煤日产量75.74万吨，周环比+2.59%，同比下降4.83%。
  • 247家钢企铁水日产236.88万吨，周环比增长1.14%，同比增长0.40%。
  • 柳林高硫主焦价格指数分别为1430和1680元/吨，周环比分别持平和上涨30元/吨。
  • 京唐港山西产主焦煤库提价1860元/吨，周环比持平。

研究结论

• 动力煤：供需改善推动煤价上涨，港口库存结构性问题持续，冬季电煤需求逐步走强，煤价易涨难跌。
• 焦煤：安监力度高导致产能释放受限，需求相对增加，焦煤价格预计将保持稳定或上涨。
• 投资建议：
  • 动力煤：推荐【兖矿能源】【山煤国际】【晋控煤业】【陕西煤业】等高弹性标的。
  • 炼焦煤：推荐【潞安环能】【平煤股份】【淮北矿业】【山西焦煤】等标的。

风险提示

• 政策限价风险
• 煤炭进口放量
• 宏观经济大幅失速下滑
• 第三方数据可信性风险
• 研报信息更新不及时风险