沪银创新高，白银库存持续下降--全球经济和大类资产周报

全球经济展望方面，美国政府停摆结束，财政部万亿美元资金将流入市场，相当于四次降息。英伟达CEO黄仁勋认为中国将赢得人工智能竞赛，华为公布“十大发明”成果，高盛CEO对中国股市持乐观预期，摩根大通预计AI数据中心建设需5万亿美元，摩根士丹利指出美国数据中心用电需求将出现44吉瓦电力缺口，高盛消费品专家指出消费放缓已扩散至中等收入群体，10月美国企业裁员总数达153,074人，主要由科技业和仓储业推动。美国对各国征收对等关税后，中国商品竞争力增强，美国8月从中国进口额环比大增近40%。美国就业景气下降，10月企业裁员总数较9月增加183%，同比增加3倍。10月美国ISM服务业PMI为52.4，继续扩张；制造业PMI为48.0，景气度仍高。8月美国制造业未完成订单处于创记录高位，同比增7.1%；资本品进口金额919亿美元，同比增速为10.5%，显示美国制造业加速回流。8月美国批发商销售额创历史记录，同比增6.2%；零售和食品销售总额环比增长0.6%。欧元区10月制造业PMI持平，服务业PMI扩张提速；印度制造业和服务业PMI继续扩张，已连续三年多保持扩张。日本长久期国债收益率保持上行趋势。

大类资产配置方面，美国政府恢复运行，财政总账户万亿美元资金将流入市场，相当于四次降息。上证指数再创新高，保险资金持续入市，每月平均入场1500亿元；市场风格阶段性转向高股息和红利，上证50指数走强。股指期货多单配置沪深300指数、上证50指数，区间交易。沪银价格创下历史新高，白银库存持续下降，上金所仅剩822吨，上期所仅剩584吨。黄金有结束调整的迹象，伦敦现货黄金价格出现高于纽约期货黄金价格的情况，黄金迈向实物短缺。受益于AI基建和电力建设，铜价温和走高。

风险提示：美国对等关税的不确定性、中东地缘政治风险超预期、美国通胀上行幅度超预期。