豆类日报：豆类静待美农报告发布，油脂震荡偏强

15 豆类 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2024年4月11日豆类油脂 豆类油脂 豆类静待美农报告发布油脂震荡偏强 核心观点 4月11日，豆类油脂期价震荡偏强。豆一期价震荡偏强，期价收于5日 均线上方，伴随小幅减仓；豆二期价震荡偏弱，期价承压于5日均线，下探 60日均线支撑，资金变化不大；豆粕期价跌幅1.5%，承压于5日和10日均 线，下方获得30日均线支撑，伴随增仓4.8万手；菜粕期价跌幅超1%，考 验10日均线支撑，伴随小幅减仓。油脂期价震荡偏强，豆油期价震荡偏强， 收于10日均线上方，伴随增仓1.2万手；棕榈油期价震荡偏强，收于5日均 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 线上方，伴随增仓2.7万手。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 豆类来看，市场密切关注今晚美国农业部即将公布的月度供需报告。市场预期美国农业部将下调2023/24年度全球大豆年末库存预估至1.1371亿吨；同时上调2023/24年度美国大豆年末库存预估至3.17亿蒲式耳。报告前市场预期偏空，给美豆期价带来一定压力。国内油厂开机率下滑，短期豆粕现货供应相对紧张，对豆粕现货基差构成较强支撑。下游饲料企业在物理库存天数历史同期低位的背景下，被动补库情况有所增加，部分饲料企业配方中提高豆粕添加比例，油厂豆粕库存加速去化，豆粕价格获得较强支撑。后期关注油厂远期买船节奏和豆粕基差变化，4月份市场供需矛盾将更多转向需求拉动，需要予以重点关注。盘面来看，豆粕资金完成换月，短期动荡不可避免，但整体强势格局并未改变，多头思路维持。 油脂市场，随着马来西亚棕榈油产量从减产转向增产，市场密切关注棕榈油出口需求的变化。目前马来西亚棕榈油出口保持强劲，市场预期3月底 马来西亚棕榈油库存将下降至180万吨以下。此外，随着国际油价持续上涨，棕榈油制生物柴油需求持续增加。国内进口利润窗口关闭，近月买船偏少，库存加速去化对棕榈油期价构成支撑。但由于棕榈油相比豆油和葵籽油持续强势，这也削弱棕榈油在油脂板块中的消费预期。盘面来看，随着近期国际油脂期价走势出现差异，无论是油粕比价还是油脂间价差都进入修复阶段，但短期动荡并未改变油脂市场强势格局。 1/6请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）布宜诺斯艾利斯谷物交易所周三表示，未来几天阿根廷主要农业区将出现降雨降温天气，预计有助于遏制一种已损害玉米产量潜力的虫害传播。布宜诺斯艾利斯谷物交易所在周度报告里表示，未来7天内“大部分农业地区将出现中到大雨（25至75毫米）”。报告补充说，随着降雨到来，南风将会到来，导致大部分农业地区的最低气温低于正常水平。阿根廷正处于南半球秋季的第一周。本年度阿根廷玉米作物受益于厄尔尼诺现象带来的多雨天气，但是叶蝉异常活跃导致作物受到损害。叶蝉是一种传播玉米矮化病螺原体的昆虫。叶蝉个头比蚱蜢小，喜欢干燥温暖的天气。本周南美作物专家迈克尔·科尔多涅博士已经将阿根廷玉米产量调低至5300万吨，低于早先预 期的200万吨，理由就是虫害以及作物疾病导致作物受损。目前阿根廷农户正在收获2023/24年度大豆和玉米作物。未来几天的降雨也将有利于5月下旬开始的2024/25年度小麦播种工作。 2）美国农业部将于周四发布月度供需报告。一项调查显示，分析师们预计 2023/24年度美国大豆库存可能小幅上调，以反映出口步伐迟缓；同时全球大豆库存可能下调，因为巴西大豆产量可能下调。从美国大豆的出口情况看，2023/24年度迄今美国大豆出口同比减少18.4%，低于实现当前美国农业部出口目标（预测同比降低13.7%）所需的进度，反映出本年度迄今头号进口国中国更多转向采购巴西大豆。从压榨需求来看，2023/24年度上半年美国大豆压榨同比提高5.5%，高于实现美国农业部压榨目标（预期同比提高4%）所需的进度，将在一定程度上抵消出口疲软的影响。从季度库存数据来看，3月1日美国大豆库存为18.45亿蒲，比分析师们平均预期多了 0.13亿蒲，暗示2023/24年度第二季度美国大豆的总体需求不及预期。综合以上考量，分析师们平均预计2023/24年度美国大豆期末库存可能小幅调高0.4亿蒲，从3月份预测的3.15亿蒲调高至3.19亿蒲，这将是四年来最高库存。周四市场参与者可能更为关注的是南美大豆产量如何调整。分析师们平均预计美国农业部将巴西大豆产量调低330万吨，从1.55亿吨下调到1.517亿吨。从我们收集的私营机构预测来看，3月份以来，共有六家私营咨询机构更新了对巴西大豆产量的预测值，这些机构平均预期巴西大豆产量为1.485亿吨，接近巴西国家商品供应总局（CONAB）3月份预测的1.469亿吨。就阿根廷大豆而言，上周布宜诺斯艾利斯谷物交易所维持阿根廷大豆产量预期不变，仍为5250万吨，高于美国农业部当前预期的5000万吨。分析师们平均预期美国农业部本月可能将阿根廷大豆产量小幅调高到5020万吨，比上年因干旱减产的产量2500万吨翻倍，这足以抵消巴西大豆产量下调的影响，意味着本年度南美大豆产量仍将创出历史新高。2023/24年度全球大豆库存可能调低170万吨，从上月预测的1.143亿吨下调到1.126亿吨，但是仍将是五年来最高库存。 3）中国国家粮食交易中心（NGTC）日表示，下周二将通过竞价交易销售多达 506,000吨国储进口大豆。 4）美国农业部将在周四发布周度出口销售报告。分析师们预计这份报告将会显示，截至2024年4月4日的一周，美国大豆（包括陈豆和新豆）出口净销售量位于 20万到70万吨之间。作为对比，上周美国2023/24年度大豆净销售量为194,200吨。 表1现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 3750 0 大豆（均价） —— 4347 0 豆粕（张家港） ≥43% 3300 -20 豆粕（均价） —— 3349 -42 豆油（张家港） 四级 7990 0 豆油（均价） —— 7960 0 棕油（广东） 24度 8430 0 棕油（均价） —— 8438 0 菜油（张家港） 进口四级 8250 0 菜油（均价） —— 8292 -4 数据来源：汇易网、宝城期货 表2油厂压榨利润 数据来源：汇易网、宝城期货 2.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。