银行行业深度报告：零售金融业务有哪些变化？

零售金融业务收入贡献度提升，利润贡献度下降

• 2020-2024年，上市银行零售金融业务收入复合增速为5%，高于总营收增速2.8个百分点，贡献度从39.6%上升到45.4%。
• 利润复合增速为0.2%，低于总利润增速4.3个百分点，贡献度从39.1%下降到31.7%。
• 国有大行和农商行零售金融业务收入增速高于同期总营收增速。

利息净收入增长是零售金融收入贡献度提升的主要因素

• 零售金融业务利息净收入复合增速为8.5%，占零售金融业务收入比重从71%上升到84%。
• 外部利息净收入复合增速为-3.8%，主要受股份行零售贷款收益支撑。
• 零售存款规模增长（复合增速12.9%）推动内部利息净收入增加。
• 手续费及佣金净收入复合增速为-7.2%，中间业务收入下降。

零售资产质量走弱，拨备计提上行拉低利润贡献

• 零售金融业务及管理费用率保持在37%左右。
• 零售信贷资产质量走弱，不良率和不良额上升，拨备计提比例从23%上升至55%。
• 信用成本率从0.75%上升至1.08%，利润增速放缓。

住房贷款占比下降，经营相关贷款占比上升

• 零售贷款占比从35.7%下降5.1个百分点。
• 住房贷款占比从64.7%下降到54.7%，经营相关贷款占比从12.7%上升到22.7%。
• 国有大行经营相关贷新增占比最高，股份行住房贷款新增占比最高。

投资策略

• 2025年1月2日-2025年11月11日，银行指数（中信）上涨14.8%，PB为0.72倍。
• 未来数字化推进、资产质量改善将助力零售金融业务高质量发展，提升回报率和估值。

风险提示

• 宏观经济下行、货币政策宽松、财政政策力度不足、监管政策收紧等。