北交所信息更新：合同负债3.51亿高景气，Q4销售季兑现在即

公司业绩与财务状况：2025年Q1-Q3，康农种业实现营收4057.82万元，同比下滑21.79%；归母净利润-588.82万元，扣非归母净利润-1250.71万元。存货3.58亿元，主要源于2024年度制种未入库种子入库及客户退货；合同负债3.51亿元，较2024年末增长1827.95%，主要因核心玉米品种市场反馈良好及黄淮海区域市场预收销售货款增加。

盈利预测：维持2025-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为1.04/1.19/1.38亿元，对应EPS分别为1.04/1.20/1.39元/股，对应当前股价PE分别为22.1/19.3/16.6倍，维持“买入”评级。

海外市场拓展：公司积极响应“走出去”战略，成立国际事业部，种子将进入巴西市场。通过多年科研积累，已具备对东南亚、非洲等地区杂交玉米种子供应条件。与安徽平台迈可金农业科技有限公司合作布局东南亚及南亚市场；与安哥拉马兰热省达成玉米种植基地合作；接待尼日利亚高官考察加速品种认定；与BlackStone Solutions,LLC合作。

全产业链商业模式：公司创新构建“育种研发-订单种植-专业收储-精深加工-终端销售”全产业链闭环，利用“康农玉8009”核心优势，实现粮食收储与种业双赢，依托全产业链协同效应实现规模化扩张。已在湖北春播区开展粮食收储相关工作，进展良好。

风险提示：收入结构相对单一风险、业务区域集中风险、品种迭代风险。