盘前Plus+｜今日重点关注：多晶硅、焦煤央行Q3货政报告：未来金融总量增速有所下降是自然的

2025-11-12 国泰君安证券 SaintL

多晶硅：
- 市场现状：硅片价格下跌，空头增仓，盘面下行。
- 供需分析：供给端上游企业减产，11月供应边际收缩；需求侧硅片排产因价格走跌进一步降低。11-12月平衡表逐步转为紧平衡，但高库存格局难以改变。
- 政策影响：政策落地时间或推迟，短期盘面交易以基本面逻辑为主。
- 投资建议：推荐反弹逢高布空，低位止盈，关注行业平均成本线支撑及行业会议信息。
焦煤：
- 供给预期：发改委强调能源保供，监管态度强化，或边际影响市场对供给修复的预期。
- 需求压制：钢材需求旺季结束，下游库存矛盾凸显，钢厂利润挤压，高炉开工快速下降，抑制原料需求。
- 估值压力：铁矿让渡利润后估值修复，煤焦板块面临更大下行压力。
央行Q3货政报告：
- 核心观点：金融总量增速下降是经济高质量发展的自然结果，贷款增速略低反映金融供给侧结构变化。
- 政策导向：逐步淡化数量目标，优化中间变量，保持合理利率比价关系。
- 重点任务：发展债券市场“科技板”，用好科技创新债券风险分担工具，制定“十五五”金融科技发展规划，稳妥推进金融领域人工智能大模型应用。