2025年三季报点评：业务稳步增长，盈利能力明显提升

核心观点与关键数据

• 业务稳步增长，盈利能力明显提升：2025年第三季度，公司实现营业总收入77.7亿元，同比增长12.8%；归母净利润11.3亿元，同比增长43.8%；扣非归母净利润10.7亿元，同比增长48.8%。
• 制冷部件及新能源车销售增加带动收入提升：制冷部件方面，电子膨胀阀、截止阀、四通阀销售额同比分别增长15.2%、11.6%、7.4%；新能源车方面，25Q3销量同比增长12.2%，带动汽车零部件业务收入增长。
• 经营效率提升带动盈利能力提升：25Q3毛利率为28.0%，同比保持稳定；期间费用率同比下降3.7个百分点，主要得益于销售和管理费用率的优化。
• 液冷+机器人零部件业务有望打开新增长空间：公司在液冷零部件领域具有先发优势，已与多家液冷系统提供商合作；机器人领域已成功切入执行器业务，生产基地建设中。

研究结论

• 投资建议：预计公司2025-2027年归母净利润分别为42.2/49.0/58.6亿元，对应PE分别为47/40/34倍；参考可比公司估值，给予公司2026年52倍PE，对应目标价60.0元，维持“强推”评级。
• 风险提示：终端需求不及预期，新能源汽零竞争加剧，原材料价格大幅波动。

财务数据

• 总股本：420,892.59万股
• 已上市流通股：368,432.35万股
• 总市值：1,847.72亿元
• 流通市值：1,617.42亿元
• 资产负债率：34.25%
• 每股净资产：7.52元
• 12个月内最高/最低价：52.99/21.97元